恒大系操作逻辑：差价、业务、融资三管齐下 （3）

业务、融资、收益“三管齐下”

不仅是操作逻辑，在操作手法上，从今年三季度开始，恒大人寿、恒大地产等不同主体之间，也已经开始变得具有一致性。

《第一财经日报》梳理发现，此前，恒大人寿买入的股票，持股比例都不高，这个过程也相对平静，卖出后并未买回。而从梅雁吉祥开始，三季度其买入的股票，持股比例均相对较高，部分还位居第一大股东。持股信息公开后，市场跟风买入，此时其又集中卖出，相关公司股价也大幅下跌。正当市场猜测不定之际，其又突然大量买回。

恒大增持万科，也是“乘乱”下手。8月4日收盘后，恒大宣布，已买入万科4.68%的股份。当时，宝能系与万科管理层的控制权之争方殷，万科股价连续下跌，宝能系已经面临极大风险。此后，恒大一路进击，有媒体日前报道称，恒大已持有万科9.88亿A股，持股比例上升至10.16%。

无论是恒大人寿，还是恒大地产，尽管持股主体不同，但对长线持有的上市公司股票，其操作逻辑清晰而一致。除了买入目的尚不明确的万科，其他几家上市公司中，恒大成为重要股东后，立即展开业务、资金等方面的深度合作。

要约收购报告书显示，嘉凯城项目主要位于上海、杭州、苏州等长三角区域，以及武汉、青岛、重庆等华中、华北、西南核心城市，共计约50个项目，剩余总可售面积近600万平方米。收购嘉凯城这一资本平台，让恒大在A股市场的运作意图显露无余。恒大明确表示，此举可以丰富其土地储备资源，进一步增加一、二线城市项目数量占比，优化土地储备结构。

虽然持股比例不高，恒大人寿持有的宝鹰股份同样如此。宝鹰股份的主营业务为建筑装修设计、施工，8月13日，该公司公告称，与恒大人寿签订战略合作协议，双方将利用自身、股东等相关方的信息、渠道、资源等优势，开展全方位的合作，优先为对方提供业务信息。

除了业务合作，恒大也不忘以相关上市公司为纽带获取资金。10月25日，恒大又将所持嘉凯城9.52亿股全部质押。《第一财近日报》此前曾报道，估计恒大此次质押所获资金为50亿元，已超过其收购代价。

进行业务合作、获取资金的同时，恒大系也通过持有这些上市公司获取巨大收益。由于缺乏具体公开信息，今年二季度买入的股票，恒大人寿获利情况无法得知。按照恒大人寿的说法，其减持栋梁新材等股票，不存在大幅盈利的情况。但实际上，减持后又重新买入这些股票，差价不小。

根据披露，恒大人寿对金洲管道、国民技术、栋梁新材、中元股份和积成电子的持股均价分别为12.53元、17.53元、22.3元、12.29元和18.3元;而减持均价则分别为13.38元、20.1元、22.6元、13.07元和18.57元，获利分别约为6.7%、14.6%、1.3%、6.3%、1.5%。而由于11月1日大幅上涨，其重新买回后又再次获利。

11月14日，恒大人寿重新增持后，栋梁新材11月15日涨停，16日上涨2.5%。积成电子、中元股份15日涨幅也分别达到6.1%、7.62%，而国民技术、金洲管道当日涨幅也超过3%。

而在万科、嘉凯城、廊坊发展等股票上，恒大系更是获利不菲。根据披露信息测算，恒大增持万科的均价，约合每股20.5亿元，而目前万科的股价维持在26.5元左右的高位，恒大目前已经浮盈55亿元以上。举牌廊坊发展， 共计耗资约15.2亿元，所持7603万股的市值约为24.4亿元，浮盈达9亿元以上，收益高达60%。 控股嘉凯城，对恒大更是一举两得。按照目前股价计算，恒大所持嘉凯城股份，市值已接近100亿元，相较于36.1亿元的收购价，浮盈超过60亿元，收益率接近170%。