冯小刚赢了金马奖输了票房 谁为对赌协议买单？

11月26日晚，在金马奖颁奖典礼上，冯小刚凭借《我不是潘金莲》一举拿下最佳导演奖，想起此前因该影片排片问题与“国民老公”王思聪的互撕，不少网友表示，王思聪打脸了。但由票房来看，好像也不是这样。

据中国票房网实时数据显示，截至11月29日晚上21:50，上映12天的《我不是潘金莲》票房仅有3.4亿，今日实时票房634万，远远不及《神奇动物在哪里》的2833万。作为冯导蛰伏三年的新作，这算不上一个好成绩，毕竟6年前的《非诚勿扰2》已经能拿下4.5亿的票房，2013年的《私人定制》最终票房超7亿。

在《我不是潘金莲》上映首日，冯小刚炮轰万达打压排片背后还牵出了包括华谊兄弟、耀莱影视、摩天轮文化以及东阳美拉四家公司的资本赌约，而目前票房与5亿保底发行的赌约还有不小的差距，谁会为最后的对赌协议掏腰包呢?

争议不断的票房

冯小刚导演、范冰冰主演的《我不是潘金莲》从11月18日上映开始，多次被刷上头条。“3天票房超2亿”、“票房遭遇腰斩”、“幽灵剧场”等都是打在这部影片上的标签。

《我不是潘金莲》上映伊始，虽然万达只给了10%的排片率，但成龙投资的耀莱成龙国际影城却全力支持，一天给排了密密麻麻的67场。上映三天，票房即超2亿，但此后票房遭遇腰斩，上映12天，仅有3.4亿票房，单日票房远远不及后上映的《神奇动物在哪里》和《海洋奇缘》。猫眼预测“潘金莲”的最终票房为4.75亿元。

而《我不是潘金莲》目前的3.4亿票房也被质疑是掺了水分的。有网友爆料，在第三方网络售票平台上，10分钟就被“秒光”的影院，放映厅仅有4人，猫眼、格瓦拉显示武汉一家万达影城深夜满场，该影城经理后来表示，实际只有24%上座率。

还有业内人士爆料，《我不是潘金莲》首日“票补”力度非常大，粗略推算，当日票房的25%左右是靠“票补”推动而来。对于“幽灵剧场”和“票补”一事，冯小刚和华谊兄弟均未作出表态。

从冯小刚挑起的与万达的骂战，再到后来的“幽灵场”，业内人士解读为《我不是潘金莲》背后的投资、发行公司有点着急了。

票房背后的资本赌局

公开资料显示，《我不是潘金莲》的出品方一共有4家，分别是耀莱影视文化传媒有限公司、华谊兄弟传媒股份有限公司、北京摩天轮文化传媒有限公司和浙江东阳美拉传媒有限公司(华谊兄弟子公司)，这也是对赌协议中的四方。

据媒体报道，华谊兄弟(含东阳美拉)、北京摩天轮文化、耀莱影视对《我不是潘金莲》的投资比例为5：3：2，其中耀莱影视通过对影片5亿元的保底从华谊手中“换”到了20%的投资额，华谊兄弟(含东阳美拉)的投资份额从70%变为50%。

对于发行方耀莱影视来说，5亿的保底发行意味着，如果《我不是潘金莲》票房低于5亿，耀莱影视就要按影片票房收入总额5亿元支付2亿元的票房净收益;票房在5亿到8亿的部分，票房净收益耀莱影视独享;票房超出8亿元部分，耀莱影视获得票房净收益的50%。

这就意味着，即使是最糟糕的情况，《我不是潘金莲》最终票房不到5亿，华谊兄弟和其子公司东阳美拉也能拿到至少1亿的收入，摩天轮文化能入账6000万，耀莱影视入账4000万。

值得一提的是，东阳美拉、摩天轮文化背后还涉及到上市公司的业绩承诺，这也被认为冯小刚炮轰万达的深层原因。

对赌协议中谁赌对了?

冯小刚对《我不是潘金莲》的票房如此在乎部分原因是个人公司东阳美拉对母公司华谊兄弟的业绩承诺。2015年11月华谊兄弟公告称，拟以10.5亿元投资冯小刚控股的浙江东阳美拉传媒有限公司70%股权。业绩承诺方面，东阳美拉2016年度经审计的税后净利润不低于1亿元，自2017年度起至2020年12月31日，每年在上一年度承诺的净利润目标基础上增长15%。

华谊兄弟2016年半年报显示，东阳美拉上半年实现净利润3535万元，还有6465万的业绩缺口。而《我不是潘金莲》则是东阳美拉今年出品的唯一电影作品，自然也成为了决定对赌因素能否完成的关键因素。若未能完成该目标，冯小刚将以现金补足差额。

不过，近日华谊兄弟董秘高辉在接受媒体采访时表示，“冯小刚承诺的东阳美拉2016年度业绩已经完成。去年和今年的净利润之和计入今年的业绩承诺。去年近5000万元加上今年上半年的3000多万元，已达到8000多万元。此外，冯导还有很多代言收入，其实已经够了。”

而对于发行方耀莱影视来说，最糟糕的情况莫过于票房达不到保底的5亿。以猫眼预计的4.75亿票房计算，《我不是潘金莲》约40%的收益会回流到电影投资公司，约1.9亿元，而耀莱要拿出2亿的票房净收益支付投资方，还需要补交1000万的缺口。但是因为在2亿的票房收入中，耀莱影视还占到20%的投资，可以入账4000万，所以最后两相抵消，耀莱影视还有3000万的利润。如果票房超过保底的5亿，那就稳赚不赔了。

对于摩天轮文化来说，情况就有点复杂了。摩天轮文化是北京文化的全资子公司，在北京文化收购光景瑞星时，其2016年的业绩承诺是归属于母公司股东的扣除非经常性损益的净利润达到3043.08万元。

但摩天轮文化今年上半年的业绩并不好看，2016年上半年，摩天轮文化的营业收入为1945万，净利润为-2866万，按上文提到的，如果影片最后票房收入不到5亿，摩天轮文化能拿到的收益有6000万，勉强达到业绩承诺，前提是其他业务不亏钱。

电影圈频现对赌协议为哪般

对赌协议在电影圈的行内称呼叫“保底发行”，就是制片方与发行方在影片上映前签订的一个对赌协议。根据协议，双方确认一个数额，无论影片票房最终是多少，制片方都能提前锁定一笔高额收益，而发行方则在实际票房超出这个数额的部分，优先获得额外收入。

至于签订对赌协议的意义，北京大学文化产业研究院副院长陈少峰在接受媒体采访时表示，影视行业的利润具有不稳定性，上市公司为了保证营业的稳定性，对赌是有必要的，但是这并不能够从根本上保障影视业务的利润稳定。“目前影视行业竞争加剧，市场和利润空间有限。就中国电影而言，票房规模在增长，但实际净利润增长幅度不大。”

除了正在上映的《我不是潘金莲》，《美人鱼》、《后会无期》、《港囧》、《一步之遥》、《太平轮》等都曾是保底发行。一般来说，发行方会综合考虑电影主创名单、导演名气、故事类型标准等因素来确定对赌条件，但只要是“赌”，就有风险，赢面大可能输面更大。

光线传媒2016年半年报业绩显示，其对赌的《美人鱼》单片造福，贡献了五成营收。但姜文四年磨一剑的《让子弹飞》却输的很惨，当时有公司开出了10亿的保底协议，约定对赌条款，但最终票房冲到5亿止步，也让不少投资方亏得一塌糊涂。

对于影视公司来说，与其签署对赌协议绑定一个明星或IP，不如延伸生态链，与游戏、电商等合作，达到“自给自足”的造血能力来得更靠谱。