IPO提速门槛却未降！今年新股上会通过率降至不足8成

又有一家企业在20日的发审会上被否了，这么一来，今年前三周共有6家拟上市企业首发折戟，2017年新股的上会通过率降至78.94%。

市场人士指出，随着IPO发行速度的加快，每周上会企业数增加，加大了项目的被否几率，同时，审核也日趋严格，从被否情况来看，业绩变脸、企业规范性不够、关联交易成为了企业最终无缘发行的关键。

IPO过会率降低

今年以来，共38家企业迈入了发审会，平均每周就有12-13家企业上会，这延续了从去年11月份以来的IPO发行新节奏。

值得注意的是，在上会企业明显增加的同时，IPO被否率也在增加，过会率降至低位。相较于去年90%以上的过会率，今年的过会率显得较为尴尬，仅有78.94%。38家过会企业中，6家企业被否，分别为华光焊接、日丰电缆、华龙讯达、百合医疗、思华科技和欧维姆；1家企业暂缓表决，为先达农化；1家企业被取消审核，为力合科技。

一家券商的投行人士指出，IPO发审加快有目共睹，在放宽入口的同时，证监会严格把关审核环节，发审会问询更加细致、抠的问题也很关键，导致了不少企业因此败北，提速增质是当前IPO发行的最好诠释。

不仅如此，证监会还对IPO企业进行现场检查，旨在加强在审企业问题线索发现和查处，督促中介机构勤勉尽责、审慎执业，全面提升信息披露质量。最新的检查结果显示，涉及检查的12家企业中，部分企业存在披露情况与实际情况存在差异，会计核算不规范，关联方和关联交易披露不完整等问题，部分中介机构或签字人员存在的对招股说明书披露信息核查不充分、重要事项核查不到位、工作底稿不完善等执业质量问题。

据了解，证监会已对问题企业展开调查，对涉嫌违法违规的，已将相关线索移送稽查部门处理 ，为的就是防止带病申报，严把资本市场入门关。

上述投行人士指出，当前市场的关键词是“稳定”，尽管IPO发行速度有所增加，但从审核松紧度、募资规模来看，监管层有意降低IPO发行对大盘资金面的影响，从严审核力图在保证直接融资比重上升的同时，不对股指造成大的冲击，市场也应该适应新的IPO发行节奏，短期来看，IPO从严审核的趋势还将继续。

业绩变脸、规范度不够成被否关键

从被否的6家企业来看，业绩稳定性、是否合法合规、关联交易是否影响经营成为发审会问询的重点。

以最新被否的欧维姆为例，合规性成了致命的问询点。发审委关注到，2002年12月柳州市工业控股公司（国有）将发行人前身股权转让景丰投资。2003年3月经景丰投资控股股东华强集团同意，景丰投资将所持欧维姆有限540万元出资以84万元的价格转让给时任欧维姆有限董事长，将所持欧维姆有限180万元出资以28万元的价格转让给时任副董事长，将所持欧维姆有限180万元出资以28万元的价格转让给时任总经理。这一转让未经相关国有资产管理部门确认。2014年时任总经理配偶将上述受让的欧维姆合计180万股以810万元价格转让给柳工集团。发审委要求保荐人对转让的合规性、合理性发表明确结论性意见。

18日被否的思华科技，主要被问询的问题也与合规有关。发审委委员询问该公司及其控股股东、董监高等是否与合作客户之间存在股权控制关系、关联关系或者特殊利益安排，以及补充说明该公司未来业绩是否存在大幅下滑的风险、发行人及其行业经营环境是否发生重大变化、持续经营能力是否存在重大不确定性。

除了合规性，业绩稳定性也是发审委的关注重点。华光新材、日丰电缆、华龙讯达3家企业则主要被问询的是经营业务方面的问题，分别主要为持续盈利能力问题、报告期公司业绩波动情况及原因、关联方报告期内的财务和经营情况以及关联交易毛利率长期高于非关联方交易的合理性等。

其中，发审委对日丰电缆的审核中发现，该公司报告期内在销售收入、毛利率同比持平及下降的情况下，2016年1-6月净利润却出现大幅增长，公司主要产品家电配线组件毛利率远高于可比上市公司且变动趋势相反，发审委方面要求公司说明这一异常现象的合理性。

此外，关联交易也是发审委审核的核心地带。如华龙讯达，该公司业务规模相对较小，但关联交易规模较大，公司2015年1-6月营业收入5267.39万元，2016年同期营业收入4656.04万元，收入下滑11.6%。但公司2015年对关联方中臣数控的销售收入为1643.46万元，2016年1-6月对中臣数控的销售收入为1353.12万元，发审委因此要求公司出具中臣数控报告期内的财务状况和经营情况、关联交易占中臣数控采购比重等数据。百合医疗则是因为实际控制人存在疑问而被否，据了解，百合医疗“实际控制人”黄凯自公司设立至2010年期间，长期未在公司处任职且未参与公司的业务经营，并且，其对公司累计出资的资金来源存在不合理性。