监管层连续放行 可转债扩容先兆频现 市场冲击难料

随着光大银行和骆驼股份可转债获得证监会批复，可转债再度成为市场关注的焦点。

上周五，光大银行300亿元和骆驼股份7亿元可转债方案双双获得证监会批复。同时长江证券和雄韬股份也公告了发行债转股预案。沉寂良久的可转债市场终于迎来生机。

可转债属于股债结合品种，由于上轮牛市中多半已经完成转股，因此存量寥寥。数据显示，正在交易的可转债仅16只。而随着上周五证监会的核准，目前核准可转债发行家数已经达到7家，待发规模约500亿元。

可转债扩容态势明显

“随着证监会对于再融资政策调整，可转债规模有望出现井喷。”海通证券张崎认为，上周两家公司发布发行可转债预案就很有代表性，特别是长江证券受限于“18个月”的限制，选择了可转债模式进行再融资。

此前，证监会在规范上市公司再融资时要求，上市公司申请增发、配股、非公开发行股票的，本次发行董事会决议日距离前次募集资金到位日原则上不得少于18个月。前次募集资金包括首发、增发、配股、非公开发行股票。但对于发行可转债、优先股和创业板小额快速融资的，不受此期限限制。

一家投行人士表示，监管层的表态为可转债发展打开了制度大门。张崎认为，上周可转债一级市场活跃，可能是未来可转债扩容的先兆。

不过，由于标的稀少，可转债研究领域，除了中金、兴业、中信证券外，多半券商布局并不充分。

“我们正在增加可转债领域研究力量。”一家券商研究机构负责人向记者表示。华创证券也在本周的策略报告中强调，未来将对可转债市场进行持续跟踪，并提供相应的投资策略。

市场冲击难料

“市场对供给落地期待已久，但第一个获得核准的竟然是最大盘的光大银行可转债，还是有些令人意外。”兴业证券分析师左大勇表示。

左大勇分析认为，按照惯例推算，光大银行可转债本月启动发行的概率很高。因为从时间窗口来看，拿到核准文件到发行，除3家个案外，一般是18天。

而随着规模300亿元的光大转债发行，市场冲击也不容小觑。数据显示，目前上市的可转债市值也就在400亿元附近。“如果3月确实要发行一个300亿的大额转债，那么叠加季末和MPA考核的因素，对资金面是个考验。”左大勇表示。

同样，供给提速对于整个市场也有一定冲击。海通证券张崎认为，从历史多轮扩容看，短期供给量逐步增大会冲击此前的市场配置。不过，目前场外资金配资需求旺盛，因此，300亿元的大型转债上市对市场的影响并不好判断。

华创证券则较为乐观，认为后期转债市场供给将增加，短期供给增加对二级市场转债的估值或有所冲击，但考虑到目前转债的估值并不高，接近历史均值水平，整体影响有限。从长期看，供给的增加有利于提高市场的流动性，丰富投资品种，为投资者带来更多的可操作空间，利好转债市场的发展。

“对于供给冲击，还需要长期观察。尽管光大银行和骆驼股份已经拿到核准，但并不意味着供给因素已经落地。未来还需要关注光大银行转债何时发行以及市场反应，后续审批和核准节奏也会影响市场信心。”左大勇表示。