金融政策创新直达实体 精准调控再发力

直达实体经济的两个创新货币政策工具——普惠小微企业贷款延期支持工具和普惠小微企业信用贷款支持计划新鲜出炉，引发市场广泛关注。在6月2日召开的新闻发布会上，中国人民银行副行长潘功胜详解此次新创设的货币政策工具将如何实现精准调控、直达实体。潘功胜介绍，上述这两项政策工具是短期的、临时的政策安排，解决小微企业融资问题需要综合施策，央行也着力于长期性、制度性的政策推动，加强金融机构金融服务能力建设。

潘功胜表示，两个创新货币政策工具从性质上和规模上来看都谈不上量化宽松。当前中国仍处于常态化货币信贷政策范畴中，与国际上其他发达经济体相比，中国货币政策仍有空间。

创新工具政策“直达性”更显著

前期，人民银行推出了3000亿元抗疫专项再贷款和1.5万亿元普惠性再贷款再贴现，这些工具都是直达实体企业的货币政策工具。

“与之前的再贷款再贴现等直达实体经济的货币政策工具相比，此次新创设的普惠小微企业延期支持工具和信用贷款支持计划具有更为显著的市场化、普惠性和直达性等特点。”央行表示。

具体而言，一是市场化。人民银行通过创新货币政策工具对金融机构行为进行激励，但不直接给企业提供资金，也不承担信用风险。二是普惠性。只要符合条件的地方法人银行对普惠小微企业办理贷款延期或发放信用贷款，就可以享受人民银行提供的支持。三是直达性。人民银行创新的这两个结构性货币政策工具将货币政策操作与金融机构对普惠小微企业提供的金融支持直接联系，保证了精准调控。

以新工具之一的普惠小微企业信用贷款支持计划为例，为缓解小微企业缺乏抵押担保的痛点，提高小微企业信用贷款比重，人民银行创设普惠小微企业信用贷款支持计划，提供4000亿元再贷款资金，通过特定目的工具（SPV）与地方法人银行签订信用贷款支持计划合同的方式，向地方法人银行提供优惠资金支持。根据央行的预估，信用贷款支持可带动地方法人银行新发放普惠小微企业信用贷款约1万亿元。

兴业研究宏观团队分析称，虽然传统的再贷款工具也能够直达实体经济，但与再贷款相比，信用贷款支持计划有其独特的优势，如，资金成本更低。目前再贷款利率为2.5%，抗疫专项再贷款的利率更低，但信用贷款支持计划的资金成本为0%。另外，信用贷款支持计划精准剑指信用贷款。由于小微企业经营风险较大，商业银行倾向于要求小微企业提供抵押品，而信用贷款支持计划仅购买小微企业信用贷款。

交通银行金融研究中心也发布报告称，从覆盖面看，符合条件的地方法人银行业金融机构为最新央行评级为1-5级的中小银行，根据《中国金融稳定报告2019》，1-5级的中小银行达2237家，占比51.37%，覆盖主体较广。

另一新工具——普惠小微企业贷款延期支持工具则是为了鼓励地方法人银行对普惠小微企业贷款“应延尽延”。人民银行提供400亿元再贷款资金，通过特定目的工具（SPV）与地方法人银行签订利率互换协议的方式，向地方法人银行提供激励，激励资金约为地方法人银行延期贷款本金的1%，预计可以支持地方法人银行延期贷款本金约3.7万亿元，切实缓解小微企业还本付息压力。

长短兼顾 一揽子举措落地助推小微融资

此次创设的新货币政策工具主要侧重于量的支持和结构性支持，是为了支持企业复工复产、复商复市采取的临时性政策安排。而据中国人民银行金融市场司司长邹澜介绍，央行等多部委出台的《关于进一步强化中小微企业金融服务的指导意见》（以下简称《意见》）更加着眼于长远，主要是解决小微金融服务供给结构性失衡的问题，着力于长期性、制度性的推动，通过督促商业银行加快观念转变和业务转型，优化内部资源配置和政策安排，促进“质”的变化。

潘功胜指出，《意见》主要将从四方面发力，一是金融机构要开展小微企业金融服务能力提升工程；二是要完善外部政策环境和激励约束机制；三是增强多层次的资本市场融资支持；四是加快中小微企业的信用体系建设。

交通银行金融研究中心首席研究员唐建伟表示，要缓解小微企业融资难融资贵问题这一系统性工程，建立银行业金融机构“敢贷、愿贷、能贷”的长效机制，需要商业银行、融资担保机构、融资担保基金、征信平台等多市场主体共同参与。《意见》在已出台政策的基础上，力度进一步加大。

新货币政策工具不是量化宽松

业内人士普遍表示，此次央行发布的多项政策将大幅提升小微贷款投放力度，缓解中小微企业融资压力。浙商证券首席经济学家李超表示，央行一系列文件通过“扩量”、“降息”、“延期”、“直达基层”等组合政策保障中小微企业融资，防范企业违约风险，为保实体保就业护航。天风证券银行业首席分析师廖志明预计，三项新政策将带动2020年小微贷款大幅放量，并提升信用贷款占比。他预计全年普惠小微贷款将增加3.3万亿元，同比多增1万亿元。

潘功胜认为，在当下背景下，加大货币信贷政策力度是必需的。他说，银行信贷资产质量与市场主体经营状况以及经济增长是相互依存、相互影响的关系。“如果我们任由市场主体倒闭，该救的不救，那么经济可能会失速，银行的信贷资产质量也会恶化。所以金融机构在这个时期要保市场主体。保市场主体、稳定经济增长，就是救自己，就是保银行的信贷资产。”潘功胜说。