可转债市场热度不减 基金经理喊“避险”

10月26日，可转债的热炒态势依然明显，有近30只可转债盘中临时停牌。部分基金经理提示，在大幅上涨后，这些可转债的转股溢价率已严重偏离正常水平，蕴含较大投资风险，接下来大幅下跌的可能性较大，投资者应及时回避。另外，投资者应从可转债对应正股的基本面及估值水平等因素出发，聚焦消费电子、顺周期等领域，筛选价位合理标的。

近30只可转债盘中临停

同花顺数据显示，26日的市场上有近30只可转债盘中临时停牌。其中，通光转债、九洲转债等10只可转债停牌两次。从交易情况来看，通光转债当天收涨逾80%，成交186.32亿元，转股溢价率由12.03%升至99.99%；九洲转债涨逾70%，英联转债涨逾40%。

实际上，可转债的疯狂行为在上周就已开始，如10月19日（上周一），蓝盾转债当天上涨64.1%；10月23日（上周五），可转债全市场成交额突破1900亿元，相当于当日中小板市场成交额的1.5倍。从26日的行情来看，上周部分大涨的可转债已掉头大跌。比如，前一个交易日大涨48.28%的智能转债26日大跌了14.42%，日内分别因涨、跌20%临时停牌各一次。万里转债继上周四盘中触摸到507元高点后便掉头下行，后面两个交易日分别跌去26.72%和5.28%。

平安可转债基金经理韩克对中国证券报记者表示，近期部分可转债剧烈上涨的现象有几个明显特征，一是剧烈上涨标的多为存量规模较小的标的，规模往往小于1亿元或者小于2亿元，便于资金拉抬价格；二是可转债脱离正股波动，转股溢价率提升，并且已经严重偏离正常水平；三是日内或者日间剧烈波动，往往大幅上涨后是大幅下跌。

鹏华基金公募债券投资部基金经理、鹏华可转债基金经理王石千指出，可转债价格的变化主要由正股价格的走势驱动，股票市场上涨会带动可转债市场。但是，最近几个交易日一些可转债的涨幅非常惊人，完全脱离了正股的走势，其背后的原因主要是这些可转债存续规模很小，资金进行集中炒作，对价格的影响很大。

资金驱动

韩克表示，这些标的异动主要是部分投机资金深度参与导致，可转债价格的波动完全脱离正股基本面和转股溢价率的约束，属于纯粹的投机行为。“今年早些时候，市场也出现过类似情况。从过往来看，这种现象的持续时间不长，监管也会给出相应的警示，建议投资者在可转债的投资中，规避这种价格波动过大的标的。”

实际上，早在上周五晚间，相关部门就对可转债的疯狂炒作行为做出了风险警示。其中，上交所表示，沪市上周共发生17起证券异常交易行为，上交所对此采取了书面警示等自律监管措施；将可转债交易情况纳入重点监控，对影响市场正常交易秩序、误导投资者交易决策的异常交易行为及时实施自律监管。深交所也发文称，对“正元转债”“智能转债”“蓝盾转债”“万里转债”等价格涨跌异常的可转债持续进行重点监控，并及时采取监管措施。

王石千提醒，上述这类可转债价格的上涨，主要由资金驱动而非基本面驱动，部分品种估值严重偏高，后续大幅回落的可能性很大。长城基金固定收益部基金经理张棪表示，近期部分可转债成交量和换手率出现大幅提升，此类可转债的波动与基本面无关，波动不确定性较大，长期来看蕴含较大的投资风险。

需关注市场供应因素

“避开投机属性过重的品种，其他可转债仍有布局机会。”韩克表示，目前权益市场风格有所切换，选择难度有所增加，可转债有一定的防御性，可优先选择价位较低、转股溢价率也不高的标的。

富国双债增强债券基金拟任基金经理俞晓斌则表示，在择券时，应将可转债对应正股的基本面及估值水平作为优先考量的因素。同时，利用好可转债品种特有的债底保护特性，在合理价位参与投资。王石千则指出，在可转债的投资上，投资者接下来可关注新发可转债的投资机会。尤其是新发可转债上市初期的绝对价格和估值水平，可能会更具有吸引力。

此外，招商产业债券基金的基金经理马龙对中国证券报记者表示，展望第四季度，可转债市场有望在基本面与政策面双重驱动下重回上涨态势，可具体关注以下三方面：一是消费电子方面，苹果和华为的新产品随时有望提振市场情绪；二是顺周期行业如建筑建材、交运、有色化工行业、汽车、大金融等；三是关注三季报业绩预增且基本面良好的标的。马龙还说，需关注市场供应因素可能带来的影响。截至9月底，已拿到批文的可转债发行规模超过700亿元，第四季度供应规模或较大，有可能会对可转债市场产生一定压力。