人民币汇率料宽幅震荡 购汇结汇量需而行

经过8月末以来的新一轮升值后，近几个交易日人民币汇率持续回调，对美元即期汇价由上周五最高时的6.44一线快速回撤至6.55附近。市场人士预计，人民币汇率震荡加大的运行特征将重回市场。对于个人购汇以及企业结汇的策略、时机等，业内人士表示，在人民币汇率波动显著增大的市场环境下，相关理财投资主体宜结合短中期实际需求，随行就市地稳健应对，不宜过度追求投机性盈利。

人民币汇率偏强

在今年前6个月美元指数重挫6.60%的情况下，上半年人民币汇率中间价和即期汇价分别收涨2.40%和2.51%。下半年以来，美元指数近两个半月下跌3.40%，人民币对美元汇率中间价和即期汇价的涨幅分别高达3.48%和3.44%。这是近两三年来罕见的人民币汇率涨幅明显高于同期美元指数跌幅的情形。

对于近阶段人民币汇率的整体表现，中国银行伦敦分行分析师丁孟对中国证券报记者表示，人民币汇率超预期强势的主要推动力可以归结为四方面因素：一是美元大幅走弱，二是“逆周期因子”的助涨，三是资本流动管理增强，四是人民币计价的主要资产类型在资产收益率方面仍显著领先于全球其他主要经济体资产。其中，“逆周期因子”对于人民币汇率的波动而言实际是一种“不对称的逆周期”。即在美元指数弱势、人民币汇率强势时，“逆周期因子”更易助涨；当美元指数强势时，“逆周期因子”并不助跌。

广发证券外汇分析师赵鹏泳表示，从近期外汇管理部门与市场机构的政策沟通来看，目前货币当局仍持续向市场释放有关“要会解读央行，要相信央行”的政策信号。在中国贸易项下一直维持大规模正顺差以及经济基本面持续企稳向好的背景下，人民币没有贬值基础。

宽幅波动料重现

对于近期人民币汇率的回调，多位业内人士认为，人民币汇率相关表现在很大程度上反映了宽幅波动的回归。从2015年四季度以来的走势看，尽管去年人民币汇率曾经历长达一年左右的走贬，但近两年整体宽幅震荡的特征明显。

赵鹏泳表示，预计在10月中旬前，人民币汇率会大体企稳，不会出现大幅度单边上涨或下跌。丁孟认为，尽管9月美联储可能启动“缩表”，但如果特朗普政府难以在税改方案上实现大幅突破，则年内美元均难出现实质性利多因素。整体来看，年底之前，人民币汇率有望以6.50至6.60的震荡区间为中轴，继续宽幅波动。

这两位人士均认为，在海外人民币借款成本明显低于境内、人民币掉期点差持续下行、人民币计价资产收益率仍领先于全球其他主要经济体资产的背景下，利差套利交易等因素将持续吸引跨境资本流入。

购汇结汇宜稳健

对于个人购汇、企业结汇，业内人士表示，在人民币汇率波动幅度显著加大的环境下，购汇、结汇均不应进行投机性交易、过度追求盈利。

上周末刚从美国旅游休假归来的赵鹏泳表示，当前个人如果因旅游、留学、就医、外币理财等产生实际购汇需求，在汇价点位和时点的把握上，大体应随行就市、量需而行。虽然最近几天人民币汇率出现超过1000基点回调，但目前6.55左右的外汇牌价相对于上半年的人民币汇率水平仍非常合算。再考虑到未来人民币汇率波幅可能加大，个人购汇在具体汇率点位和时机上不应过于纠结。

中国证券报记者本周在上海多个外汇“黄牛”聚集地调研获悉，在近期人民币汇率急涨急跌的背景下，目前从事民间换汇的“黄牛”也感到“测不准”。

在回答记者有关目前换汇是否合算问题时，多名“黄牛”表示，是否合算还需个人把握，短中期人民币汇率能否继续上涨较难判断。

9月13日，多名外汇“黄牛”给出的“美元现钞购入价”为6.58元人民币兑1美元，较当日6.53元左右的银行间市场基准价高5分钱左右。在上半年，“黄牛”给出的“点差”普遍为2至3分钱。市场人士分析，这在很大程度上表明，前期有大量“黄牛”在人民币汇率的低位囤积了美元现钞头寸，从而造成点差抬高。换言之，他们近期对于汇价的把握明显“失手”。

在企业结汇方面，丁孟分析，近两年人民币汇率波动幅度显著加大，一些进出口企业结汇时增加了对财务的考量。但整体来看，过于投机性的结汇交易势必带来未知的市场风险。未来较长时期内，人民币汇率宽幅波动的运行特征将持续。相关结汇企业在将主要精力放在主业经营方面的同时，应根据实际经营安排，及时合理结汇或选择合理金融工具对冲，而不应过度追求结汇环节的财务收益。