预案公布后下跌居多 A股高送转套路难再

春节刚过，一大波高送转预案又在路上。借高送转概念拉升股价，借机减持或增发，长久以来被视为A股炒作套路之一。但记者梳理发现，随着2016年度高送转预案的不断发布，相关个股股价下跌居多，借机减持或增发受到的监管也越来越严。

三分之二个股公布高送转预案后下跌

自去年11月份开始，上市公司陆续公布2016年度股票分红预案，因为可以增强流动性，形成“价格幻觉”，高送转方案受到许多公司青睐。据Wind资讯统计，截至2月4日，已有66家上市公司公布包含送股、转增方案的分红预案，其中10股送转10股及以上的公司数达60家。

记者梳理以上60家上市公司发现，自去年11月上市公司开始公布2016年度分红预案至3日收盘，股价下跌的公司数约为40家，高送转预案通常只能拉升一两天的股价，此后股价掉头向下，不少个股跌幅超30%。

如，去年12月2日公布10股转增20股预案的上市公司新易盛，预案公布当天股价冲高至169.5元，此后一路下行，至2月3日收盘报94.9元，跌幅达44%；去年11月24日公布10股转增10股预案的东音股份已跌至58元附近，比分红预案公布当日收盘价跌39%左右。

“送股、转增实际上并不影响公司估值、股东权益。”信诚资本基金经理杨仲华说。送股、转增分别是将上市公司部分利润、资本公积金转化为股票，并向股东发放的分红形式。所谓高送转，是送股、转增的股票数与股本相比，比例较高。

杨仲华等业内人士认为，往年高送转预案出来后大多能出现一波上涨行情，近期下跌较多与市场人气相对低迷、监管趋严等因素有关，也与投资者投资理念更加成熟有关。

借高送转行情减持增发损害投资者权益

高送转作为上市公司分红安排，本身无可厚非，但不少上市公司借高送转之机，拉抬股价，趁机恶意减持或增发，就在一定程度上损害了部分投资者的权益，助长了资本市场的炒作之风。

通常情况下，送转之后的股票除权后价格会下降。如每10股送10股后，除权价格减半。北京问天律师事务所主任合伙人张远忠说，“当名义价格下降时投资者会认为价格下跌空间减小、上涨空间增加，出现‘价格幻觉’，会更加偏好此类低价股票并给出正溢价。”

有些上市公司正是利用投资者这种心理，在股价有所上升时趁机减持。如，1月18日晚间，和邦生物披露每10股转增10股、送2股、派现0.1元的高送转预案同时，公告控股股东拟在未来6个月根据市场情况，择机通过大宗交易减持不超过3亿股，占公司总股本的7.47%。

还有一些上市公司借机增发。如，北信源2016年11月22日公布的分红预案为每10股转增20股派息0.25元。而仅在此11天前，北信源刚披露非公开发行新股的上市公告书，公司以18.98元每股的价格发行6650万股，募集资金12.62亿元。

“长期来看，高送转的上市公司股票投资回报将下降。”张远忠说，从投资者角度看，高送转套路的本质是公司管理者及大股东，利用名义价格的幻觉，侵占外部投资者利益。

“如果成功拉抬股价并减持套现或增发成功，相关大股东或上市公司肯定会受益。”杨仲华说，如果股价并没有因为高送转概念上涨，上市公司或大股东也没有损失，受害的只会是高位接盘，或是跟风炒作的投资者。

对高送转炒作伴生违规的监管趋严

高送转炒作及其可能伴生的违法违规事项，监管部门已有所关注。近期披露高送转预案的北信源、山东华鹏等上市公司均收到交易所关注函或问询函。其中，高送转是否配合减持、内幕信息的保密情况等成为监管层关注重点。

如，北信源高送转预案公布后不久，深交所即发关注函，要求公司结合投资机构近三个月公司股票交易情况，补充说明是否存在炒作高送转概念配合机构投资者进行减持的情形。

除了加强问询，相关制度建设也在不断强化中。2016年11月23日，深交所发布《上市公司高比例送转方案的公告格式》，对上市公司高送转行为加以规范，要求披露高送转时必须披露业绩预告，原则上不支持亏损或业绩大幅下滑公司高送转。

在完善相关制度政策、对上市公司高送转行情进行规范引导的同时，张远忠认为，监管部门应严惩利用高送转为大小非套现提供条件，或伙同关联人进行股票价格炒作、利益输送、诱骗中小投资者上当的上市公司。

武汉科技大学金融证券研究所所长董登新等业内专家认为，证券业务机构等市场主体也应加强对中小投资者的风险教育，不应把上市公司的高送转方案与上市公司高盈利或高成长等同起来，引导投资者树立价值投资的理念。