债转股满周年 “签约多落地少”未解

北京商报讯（记者 程维妙）在本轮市场化债转股启动即将“满岁”之际，银行与企业的债转股签约数额还在增长。9月27日，本钢集团发布消息称，于本月21日与工行辽宁分行签订了200亿元债转股合作框架协议，实施后可有效降低企业资产负债率。不过，从目前债转股的签约和落地情况来看，签约多但落地少的问题依然存在。

企业杠杆率高企、银行不良承压，让本轮市场化债转股承载了不少期待。2016年10月10日，国务院发布《关于积极稳妥降低企业杠杆率的意见》，标志着本轮债转股启动。随后签约数量直线上升。中国银行业协会发布数据，截至2017年二季度末各家银行已签署债转股框架协议金额逾7000亿元。另据国家发改委日前发布的数据，截至9月22日，各类实施机构已与77家企业签署市场化债转股框架协议金额超过1.3万亿元。债转股为企业减轻债务负担的效果已经有所显现。

这与金融机构的积极响应不无关系。在债转股启动后，仅仅3个多月，五大国有行均发起设立了自己的债转股子公司。9月26日，交行发布公告称，该行的债转股实施机构已经获批，为国有大行中的第四家。从签约来看，国有银行也是主力。此外，兴业、浦发、中信、北京银行等股份制银行以及兴业国际信托、中国人寿、地方资产管理公司陕西金资等金融机构也都加入债转股行列。

然而，在债转股签约数额不断攀升的同时，落地的速度却没有相应提升。据今年7月的一份报告显示，对应彼时已达7000亿元的债转股签约规模，落地的仅有11%，银行观望情绪浓厚。

近两个月虽然没有更新整体统计数据，但一些小范围数据也可以印证债转股落地慢这一现象。中国煤炭经济研究院院长岳福斌近日在出席公开活动时表示，债转股启动近一年时间里，共有21家煤炭企业与金融机构签订了债转股协议，协议金额为3530亿元，但是债转股落地项目仅有8个，涉及金额655.73亿元，仅有签约规模的18.6%。

对此，山西银监局副局长王志刚表示，本轮债转股强调市场化、法制化原则，涉及到多方面的协调谈判，沟通协调的过程比较长。而且从签约意向到总行审批的时间也比较长。他还提到，虽然已经有相关政策允许银行通过债股实施机构来参与债转股，但在具体实施中，有很多模式、结构设计等方面的考量。同时，银行也在考量债转股的收益，以及如何退出，“现在大多数采取的是债加股，或明股实债 ，将来会有退出的问题”。

谈及退出问题，产业升级与区域金融湖北省协同创新中心研究员李虹含进一步表示，目前上市公司的债转股股权可以通过二级市场进行退出。非上市公司或者集团的股权退出存在一定的困难。可由企业回购股权，或者持股方通过多层次的股权交易市场向机构投资者、社会公众出售，也可以通过多种股权交易市场退出，但是目前我国相关的场内、场外股权交易市场不够发达和完善，需要加快速度建立层次更加丰富、更加完善的金融市场体系。