传统险现金流较小 某些险企现金流出现缺口

偿二代对于保险行业的影响逐渐显现。中国保险行业协会公布的数据显示，截至今年二季度末，在已经披露偿付能力数据的62家寿险公司，有44家寿险公司的综合偿付能力较一季度末出现下滑。

《证券日报》记者发现，随着偿二代以及中短存续期新政的实施，一些以销售万能险为主的保险公司，由于保费结构调整后，万能险保费下滑，但传统险现金流较小，导致公司资金链“青黄不接”，现金流出现缺口。

为应对现金流缺口，一些公司预备了现金或现金等价物以预防流动性风险，也有公司从资产负债匹配的角度，加强资产负债管理，以弥补未来的现金流缺口。

多家公司流动性测试为负

流动性风险是指保险公司无法及时获得充足资金或无法及时以合理成本获得充足资金，以支付到期债务或履行其他支付义务的风险。流动性风险监管指标是偿二代的核心监管指标之一，也是寿险公司风控的重要内容。

《证券日报》记者梳理已经发布二季度偿付能力报告的寿险公司发现，多家寿险公司的流动性压力测试为负。“拖累”流动性的因素包括大量高现价产品到期退保、保费增长乏力、资产久期较长、购买大量的资产、固收类资产损失等。

其中，由于偿二代、中短存续期新政等原因，寿险公司保费结构调整，新增保费不足，退保却没有相应的减少这一现象被多家公司提及。

比如，某以销售投连险为主的寿险公司提到，公司历史业务结构以投资连结和万能投资型产品为主，呈现新单保费现金流占公司整体现金流比重大、续期保费现金流规模比重小的特点。目前公司正处于业务结构调整期，在有效控制万能产品销售的同时增加传统保障型产品的销售，但传统险产品保单现金流相对较小，再加上未来万能产品较高的退保率预期，预计未来一个季度内将出现较大现金流缺口。

同样，某合资寿险公司提到，流动性风险监管指标方面，二季度净现金流-4259万元，主要因本季度险种结构调整导致保费增长放缓，而退保金额仍然较大所致。从综合流动比率和流动性覆盖率的计算结果来看，由于交易性现金流和投资资产的流动性较好，暂无流动性风险。

一家民营背景的寿险公司也提到，基本情景、必测压力情景2下，公司预测净现金流持续为正，必测压力情景1、自测压力情景下，预测公司在第三季度及报告日后第2年、第3年净现金流为负。这是由于在必测压力情景1和自测压力情景假设下，公司新业务保费规模和退保规模均出现较大不利变动。

另一寿险公司也表示，在基本假设下，公司整体在未来一个季度现金流小于0，其他各时点净现金流是大于0的，主要是因为未来两个季度公司有大量传统险、万能险退保，公司第二季度开始停售了中短存续期产品，保费收入较低。

当然，也有一些公司，虽然保费增长没有出现较大变化，但是退保出现较大幅度的上升，导致流动性压力测试也为负值。

比如，某中型寿险公司提到，“由于未来一季度有大量高现价产品到期退保，我司未来一季度现金流预计为净流出，其余后续季度及年度预计为净流入，整体来看，现金流较充裕。但在压力情景一下存在一定的缺口，主要是由于压力测试情景非常严格，压力情景中新业务签单保费急剧下降，仅为上年度的20%，极大增加了现金流压力，且不允许公司出售相应资产，故未来3年净现金流均为负。”

压力测试下，未来3年净现金流为负的不止上述一家寿险公司。

上述寿险公司中的一家提到，在压力情景1下，假设保费收入下降，退保支出上升，未来一年和第二年度净现金流为正，未来第三年度净现金流为负。自测压力情景1下，假设保费收入下降，退保支出上升，同时固定收益类资产损失，未来三个年度都会出现净现金流为负的情况，其中第一年和第二年度现金流缺口较小，第三年度资金缺口相对较大。

上述另外一家寿险公司也表示，上季度新增保费趸交万能产品占比较高，预计在第三季度将有较大的退保压力。

保费、资产、费用三方面应对

《证券日报》梳理发现，为应对未来的现金流风险，寿险公司从负债端、资产端、费用控制等方面加强资产流动性管理。

总体来看，寿险公司提到以下几大策略：在负债端，加大考核力度，定期完成保费任务，拓展新兴渠道，扩大保费收入；在资产端，增强资产流动性，盘活存量资产，匹配负债久期开展投资；管理方面，缩减费用率，加强效率管理。

具体来看，在负债端，瑞泰人寿提到，公司将顺应行业发展趋势，积极拓展网络销售，依靠意外险和理财产品的销售迅速扩大保费规模，积累客户资源，增强公司在市场中的知名度。

吉祥人寿表示，针对可能出现净现金流风险，加强业务团队考核，贯彻实施公司业务规划，以保证公司新业务目标的达成。同时，公司将客服将加强对退保客户的安抚及劝退工作，对于一些异常的保单进行主动回访，以尽可能地减少退保。公司优质性资产较为充足，能够通过变现弥补现金流缺口，总体上不存在流动性风险。

全球同方人寿提到，公司将严格按照《同方全球人寿保险有限公司流动性风险管理办法》，从控制业务发展频率，调整产品结构等方面入手，及时调整市场策略，以满足流动性管理要求，防范流动性风险。

资产端，某人寿公司表示，为维持公司现金流，控制流动性风险，公司将持续对资产进行优化，盘活存量资产；在现金流存在严重缺口等特殊情况下，可以提前退出非战略性持有的项目，以满足公司现金流需求，确保公司的流动性。

瑞泰人寿表示，为应对未来可能面对的资金缺口，公司将通过资产赎回或回购的方式解决资金缺口，采取的一般原则是：在资金缺口金额为1亿元以下时，优先以正回购或以出售权益类资产的方式填补缺口；当资金缺口金额超过1亿元时，以外部评级从低到高的原则出售债券。二季度末卖出回购金融资产账面余额为11亿元，由于均为短期融资，未来现金流出日期已确定，所以在各情景下预测了相应的现金流出，由此造成的现金流缺口会在未来对应期间通过卖出回购弥补。

吉祥人寿也提到，公司将密切关注相关指标，适时调整投资资产组合，加强资产负债匹配管理，有效控制风险较高的权益类资产投资比例，最大限度地降低权益类资产价格下降可能带来的不利影响，增强可变现资产额度，以保证现金流充足。同时，在十分必要的情况下，审慎研究公司相应账户投资组合中可供出售的投资品种，遵循能及时出售且对公司投资收益影响最小的原则，在预先计划下出售相关资产来缓解、消除净现金流为负的风险。