科技大潮席卷金融业：人工智能、大数据、区块链

Lending Club董事长兼 CEORenaud Laplanche应该不会忘记那些闪闪发光的日子。

今年4月旧金山Lendit大会，他被数千人瞩目，在大屏幕舞台上，身穿一件印有“Lending Club”字样的红色背心，作为这家P2P鼻祖的领袖，他发表了一场激昂的开场演说。万豪酒店的会议厅人满为患，待演讲结束，追随者们蜂拥着他离场。

1个月后，Lending Club爆出内幕交易丑闻，董事长兼CEO Renaud Laplanche引咎辞职，Lending Club股价一度跌去接近50%，引发行业动荡，包括OnDeck Capital、Prosper在内的其它几大P2P平台，股价都不同程度下跌。

舆论纷纷质疑，P2P寒冬是否已经到来?

Fintech行业智库Lendit的总裁Jason Jones依然乐观，他告诉钛媒体记者：“这对行业来说是一个很好的警示，P2P这个行业已经越过了过去巅峰发展的时代，现在是处于被大众批评的谷底时期，未来会回到一个大众逐渐接受的稳定状态。”

的确，有人持他同样的观点。根据Lending Club5月24日递交美国证交委员会SEC的文件显示，盛大董事长陈天桥已持有LendingClub11.7%股份，加上1570万股期权，行权之后的股比将达到15%左右，成为最大股东，盛大在Renaud Laplanche辞职后，大量增持Lending Club股票，持续卖出看跌期权，并买入看涨期权。盛大在声明中表示坚信Lending Club的商业模式，相信它将不断进步并优化业务。

曾经很热的“互联网金融”一词，正在被 Fintech(金融科技，Finance和Technology的合成词)代替，这意味着这一领域正在回归技术的位置。实际上，根据cbinsights的细分行业统计， Fintech是2015年最吸金的领域，VC融资总额过85亿美元，遥遥领先其他如健康、商务智能等。

Lending Club所从事的P2P借贷业务，只是Fintech的众多应用场景中的一个。根据PWC的分类，Fintech的行业布局主要包含了6块：零售银行、支付和转账、借款和理财、金融财富管理、保险、区块链。

早年在华尔街工作的Jason Jones，做过风投、投行、对冲基金，近年来投资科技企业。他最近奔波在北京上海的金融科技公司之间，对比中美情况，他说，目前放贷、支付是Fintech领域的两大主要业务，网贷填补了市场空白，区块链、财富管理和互联网保险也势头日盛，互联网保险在资本市场、承销、客户开发这几方面提供了颠覆性的机会。

从最初货币的出现到银行的运作，再到近几十年来ATM、信用卡、Pose机的出现，创新一直在推动金融产业不断前进。而这一轮Fintech浪潮，则是以数据和技术为核心驱动力，结合了互联网和创业的外部视角，重新梳理金融行业的业务，用创新的方法和模式改善用户体验提高服务效率。

例如蚂蚁金服就是一家典型的Fintech公司，它不仅可以方便地提供支付、理财等服务，还在增加社交功能，使好友间可以透明、快速、方便地转账，完全把银行隐藏在了后台(可参考阅读钛媒体深度报道《怪兽蚂蚁金服瓜已熟》)。而在美国，不仅仅各种像Lending Club、Square、Venmo这样的Fintech创业公司纷纷涌现，包括高盛、摩根士丹利、富达在内的全球顶尖金融机构和投资机构，也都在积极向数据科技为核心的目标转型。

随着人工智能技术以及区块链技术的日渐成熟，Fintech也正在向更广阔乃至传统的领域蔓延开去。例如机器学习和人工智能，能解决信用欺诈的问题;数字广告能低成本拓展金融业务，帮助机构以比较低的成本获得借贷者;区块链技术帮助交易者在供应链上完成支付，帮助商品生产者追踪货品流向，起到打假的意义。

“哪怕我们都死了，它也会继续交易”

人工智能正在改变股票交易。

今年1月Aidyia公司启动了一支对冲基金，其背后的系统借助了多种形式的人工智能技术，对各种数据进行分析，这些数据包括市场价格、成交量，以及宏观经济数据、企业会计凭证，然后系统自主做出市场预测，以“投票”的方式选出最佳行动步骤。

“哪怕我们都死了，它也会继续交易。”Aidyia首席科学家Ben Goertzel在接受《连线》杂志采访时说。

智能投顾，英文名是Robo-advisor，又被称为“机器人理财”、“智能理财”，是把最基础的Markowitz 资产组合理论和其衍生模型们应用到产品中，在云端低成本、快速、批量化地解决各种数据运算，再结合投资者风险偏好、财务状况与理财目标，通过后台算法为用户提供资产配置建议。

这被认为是AlphaGo在Fintech领域的延伸。

智能投顾是一片蓝海市场。知名咨询公司A.T. Kearney预测，美国智能投顾行业的资产管理规模将从2016年的3000亿美元增长至2020年的2.2万亿美元，在国外市场，目前比较活跃的有Betterment、wealthfront、SIGFIG、Hedgeable、CASHBOARD等公司。

全球智能理财领域最大的公司Betterment，近日宣布其完成 1 亿美元E轮融资，估值已经高达7亿美元，管理资产规模达到39亿美元，服务客户超过15万人。

在Betterment平台上，用户回答一系列关于投资目标的问题，然后平台根据回答做分析，给出相应的投资组合建议，并且完成投资。它的优势在于：通过服务将用户的所有账户以电子账户的形式连接起来，用户可以快速、简单地在不同账户之间转移资金，整个过程都是实时操作的，没有滞后。

在另一家智能投顾平台Wealthfront上，投资组合包括两大类：需要纳税的投资组合和退休金投资组合。前者适合个人账户、联合账户、信托账户，后者适用于传统IRAs账户、Roth IRAs账户、SEP IRAs账户，等等。

其资产类别包括美股、海外股票、新兴市场股票、股利股票、美国国债、新兴市场债券、美国通胀指数化证券、自然资源、房产、公司债券、市政债券。投资组合的载体为指数基金(ETF)，依据平台用户风险容忍度的不同，向投资者推荐的投资计划可能只包括部分类别的资产。在盈利模式方面，智能投顾平台还在探究，目前主要以咨询费、年费为主。

智能投顾改变了传统客户和经理面对面的服务模式，在美国，智能投顾更多用来进行客户开发的工作，以比较低的服务费用吸引到投资者。智能投顾的优势在于成本低，容易操作，可以避免投资人情绪化的影响，分散投资风险，信息相对透明。

在传统金融机构看来，机器人投顾可以开发比较年轻的的小白客户市场。

“对于投资环境内部的人来讲，很多术语可以讲得很专业，然后由基金顾问翻译成简单的话语，再告诉每一个客户怎么匹配;而智能投顾是直接面对个人客户的，它必须知道这个用户的行为方式是什么，有什么需求，然后把市场中和客户匹配的趋势挑出来，推送一些方案出来。”一位知名投行高管告诉钛媒体。

不过传统金融机构还处于尝试阶段，并没有大规模使用智能投顾。“如果我们大家都是用模型来做的话，模型100%可靠，那么市场上大家要买全买、要卖全部卖，就不可能有市场了。所以其中还是需要人的判断，才会有人买、有人卖。”上述人士表示。

人工智能在初级阶段是对简单劳动的替代，第二阶段则是对复杂劳动的替代。

Jason Jones认为，用智能算法把一笔资金分散投资到若干个基金，这是一个操作简单但不可持续的商业模式。他说：

“智能投顾要真正从产品发展成一种业务，就应该提供更多增值服务，比如找到更多种类的资产，同时收取更高的费用，这样才能有比较高的投资回报率。”

机器人做预测，会不会涉及隐私侵入的问题?其实机器学习的概念多少有些被误解，机器学习只是个模型，像人类一样，机器学习是不断对数据进行学习，利用先进的数学计算，去分析消费者的风险，就是数学模型，至于能不能得到数据，还取决于人类愿不愿意给。

智能投顾在中国

智能投顾的中国本土化改造正在进行。

智能投顾的背后是Markowitz理论，即现代投资(000900,股吧)组合理论(MPT，Modern Portfolio Theory)，由诺贝尔经济学奖得主Markowitz创造，主张通过分散的投资组合降低风险，将资金分散在股票、债券、房地产等多方面，并且不降低预期收益率。

郑毓栋正着手一场改造。

“用纯Markowitz理论，会使用户大部分资产都投在海外市场，这显然是中国本土不太能够接受的，所以我们做一些调整，让本土投资品种更丰富，在大资产和本土投资上的比重更大一些。”积木盒子智能投顾产品负责人郑毓栋向钛媒体记者说。

按照Wealthfront、Betterment这些投资机构做出来的资产配置来看，中国公司的组合占了10%都不到，郑毓栋和团队进行调整后，中国大概占到五成至六成的规模。

积木盒子旗下一家公司争取到持牌的基金销售资质，已经跟近60家主流的公募基金公司签约，把产品引到平台。郑毓栋和团队从公募基金中选出10个资产类型，涵盖1500多种产品，包括国内的大盘股、中小创、高收益、债券、现金、黄金等等。

他也在对机器学习进行改进：把所有重要的经济指标输入系统，系统不断进行学习，观察各组经济指标的状态下，市场的发展状态，经过长时间的学习和训练以后，系统可以精确地调整算法模型。

比如机器学习的一个模型把针对黄金的经济指标因子调得很高，这个指标影响美元指数，当美元指数走弱的时候，系统就增加了黄金的配置，但美元指数不是永远对黄金都有太大的影响，所以机器学习会根据市场的变化来判断，调整因子，之后系统再回顾、调整笔记。

“经济是一个非常复杂的事情，很多指标不是永远有效的，所以不能量化来做，比如说通胀，早期可能是个好事，到了末期的时候可能就变成了跟数字相反的事，如果模型很机械，就不能涵盖所有经济周期。”郑毓栋说。

开发中产阶级客户、完善全球资产配置，是智能投顾的另外两个优势。

宜信以往的财富管理产品，针对可投资资产300万以上的的投资者，其最近推出的投米RA，相当于一个补充品，首先针对资产在30万~300万之间的客户，以往人工投顾的成本太高，不适合这部分人群，投米RA帮助宜信教育中产市场。

接下来投米RA会面向更多人群，包括资产在300万以上的用户。其实美国智能投顾Wealthfront服务的客户，很大一部分都是硅谷的新贵，这些人都在一些上市公司拥有股份，是高净值客户。Charles Schwab是美国一个比较大的券商，他们孵化了一个智能理财，Schwabintelligent portfolio，据其披露，此款RA上线一年多，15%的客户在他们平台上开户的资产超过100万美元。投米RA的CTO胡金辉说;

“机器人的优势之一是可以处理海量的信息，其次是快速应对时势。一个勤奋的投资者，如果一天要看300~500篇跟投资相关的文章，大部分普通人是做不到的，但是机器可以在一秒钟之内抓取成千上万篇文章，然后通过智能的算法、在几分钟之内把这些海量的信息处理完，从中提取有用的信息，帮助用户形成好的投资策略。”

投米RA第一阶段主要是配置美元资产，通过美元ETF来做，投资发达国家股票市场、发展中国家投资股票市场、美国债券市场、国际国债市场，地产市场、中国大盘股市场等等。

这是因为美元ETF目前资产规模大概有2万亿，美国的金融数据在过去百年的发展过程中积累较多，更容易做量化分析。

第二阶段，投米RA会发展国内市场，目前开发团队正在筛选国内合作伙伴、资产类别，找到流动性比较好、能够代表这个市场特点、费用比较低、能将客户利益最大化的资产类别。

京东金融在做的智能投顾，目前落地在长期财富管理领域。

“我们认为，中国的居民在长期财富管理上还需要更多的市场教育。目前市场中给用户提供的更多的是短期理财产品，实际上消费者在财富管理上更加需要能够带来长期财富增值的产品。我们通过逐步打造量化投资平台、智能机器人投资顾问平台等，为用户做长期资产配置方面的服务。”京东金融CEO陈生强说。