猪价反弹 饲料期货缘何冷对

元旦之后，全国多省份猪价涨势迅猛，春节假期因素是支撑猪价近期上行的主要因素。但是在这种情形下，豆粕、玉米等作为饲料原料的期货却接连下行。其背后的原因究竟是什么呢?

起飞的“二师兄”

近期，生猪价格强势反弹。1月12日芝华猪价指数为18.17，较上月同期上涨4%，较去年同期上涨1%。自2016年10月中旬以来，生猪价格偏稳上涨，涨幅约为14%。另据卓创资讯提供的数据，昨日东北猪价全线上涨，屠企结算上调幅度在0.20-0.40元/公斤，黑龙江个别食企最高涨幅可达0.50元/公斤，目前辽宁主流出栏价格在17.60元/公斤，吉林在17.40-17.60元/公斤。

芝华数据生猪分析师姚桂玲表示，近期猪价上涨主要有三方面原因：首先，猪肉消费旺季，屠宰场销量回升至正常水平以上，养殖户压栏惜售，市场生猪供应偏少。生猪养殖重点省份存栏数据显示，自去年10月份以来150斤大猪存栏一直是减少的，春节前生猪市场供应压力比较小，利好猪价上行。其次，年底运输成本增加，生猪调运成本上升，推升猪价上涨。第三，近几个月进口肉数量减少，对主要销区猪价冲击减小。同时年底政府部门对走私猪肉打击力度增强，走私猪冲击减小。

“元旦过后，国内生猪价格整体呈现较大幅度的上涨。进入年底北方开始杀年猪，南方腊肉制作带来利好支撑，肉类市场需求持续回暖，屠宰场为保证市场供应小幅上调收购价格。随着年猪需求的逐渐回落，北方生猪价格于10日开始逐渐回落。”生意社分析师李文旭表示。

姚桂玲认为，从目前存栏数据来看，育肥猪存栏和占比是减少的，支撑2017年一季度猪价小幅上涨。最新生猪收购市场数据显示，养殖户存在轻微惜售心理，北方和中东部地区供应量依然偏少，南方地区供应正常偏多。春节临近，出栏意愿增强，企业尝试性压价，短期猪价可能会震荡上行。

“1月份生猪价格上涨最主要原因就是春节假期因素，但是节日需求不会支撑国内生猪价格继续大幅上涨。”李文旭则指出，目前国内生猪存栏量仍处在较低水平，也就是说短期内国内生猪市场供应不会大幅回升，终端需求会直接影响后市肉类价格走势。目前北方年猪需求已经有所回落，屠宰场也在完成收购任务后于年底前一周左右停收，届时国内肉类市场需求将有所回落，生猪价格将会随之下行，年后进入正月，肉类市场需求将更加疲软，生猪价格将继续偏弱运行。

高冷的饲料期货

虽然近期猪价上涨，但作为饲料原料的豆粕、玉米等期货品种走势却偏弱。据中国证券报记者统计，去年12月6日以来，玉米1705合约累计下跌了4.44%;12月14日以来，豆粕1705合约累计下跌了4.75%。背后的原因是什么呢?

银河期货首席农产品分析师梁勇表示，近一段时间在春节前消费需求提振之下，猪价出现了一定上涨，而作为原料的豆粕、玉米等饲料价格却接连下行，主要是由于现货走弱，节前供应量增加等因素所致。另外，近期CBOT大豆价格走势同样偏弱，南美产区大豆丰产预期以及美豆出口减弱等题材也令价格承压。

卓创资讯豆粕分析师王文深指出，2016年12月中旬开始，延期到港的大豆陆续抵达，国内油厂在压榨利润相对较高的刺激下保持较高的开机率，市场现货供应由紧转松。而中下游在春节备货需求提前透支以及基差成交的背景下，当前需求相对冷清。同时近期降水使得南美之前干燥气候明显缓解，市场普遍认为南美大豆供应将继续增加。所以在供应增长、需求回落的情况下，豆粕期货难以有所表现。玉米价格下跌主要原因还是受到国储抛售的影响。

“猪价上涨传导到玉米和豆粕等饲料原料价格的链条较长，大致逻辑是猪价上涨，导致养殖户补栏生猪甚至能繁母猪，继而带动饲料需求上升，饲料原料价格上涨。但目前的猪价上涨更多源于春节前的阶段性需求，这会导致生猪节前大量出栏，对春节后的原料需求反而不利，因此当前猪价上涨难以支撑玉米期价。”华泰期货分析师范红军表示。

长江期货分析师韦蕾也认为，近期豆粕价格持续弱势，是因为目前正处于南美大豆播种生长季，而产区天气并未出现大的威胁，巴西大豆丰产预期增强，且1月初部分早播的巴西大豆开始收割上市，对美豆出口形成一定冲击，令美豆近期走势偏弱。加之国内2016年12月至2017年1月大豆到港量增加、油厂手中未执行豆粕合同较多，压榨量位于历史高位。与此同时，前期豆粕合同都转移至经销商手中，为了锁定利润经销商也在打价格战，而豆粕备货行情近尾声，豆粕成交清淡，这使得豆粕库存快速上升，现货价格也持续低迷。

天气因素是关键

目前大宗商品重心正在上移，不过相比于黑色系等品种，农产品仍然是“看天吃饭”。业内人士指出，目前天气并未带来太大威胁，因此短期来看农产品可能还不具备爆发的条件。

豆粕方面，梁勇指出，豆粕等农产品价格仍要看全球供需结构的变化，目前市场关注的重点主要集中在南美产区的天气变化对巴西大豆生长、阿根廷大豆最后种植的影响。如不出现明显的不利天气，在南美产区大豆丰产的压力下，依赖于进口生产的豆粕、豆油(6974, 38.00,0.55%)等豆类产品未来走势将受南美新豆上市的压制;反之，如南美出现不利天气，导致大豆出现减产，将改变全球大豆供需格局，很可能会复制2016年一季度的市场环境及行情走势。但目前来看，豆粕等农产品还不具备行情爆发的条件。

王文深提供的数据显示，目前来看，2016/2017年度全球大豆丰产基本成为市场共识。天气较为稳定，单产继续提升，巴西商品供应公司预测显示巴西大豆年度产量有望达1.038亿吨。所以从目前来看，豆粕期货走势仍将受到全球供应增加的明显压制，节前仍难有表现。

韦蕾认为，南美天气未出现大的威胁，巴西丰产预期增强，且国内大豆压榨增加而豆粕备货近尾声，使得豆粕库存出现回升，加之春节临近，资金开始收紧，市场参与度也在逐渐降温，限制了国内豆粕的反弹空间。后期焦点仍聚集在南美大豆产量规模上，1-2月即将进入南美大豆关键生长期，任何不利的影响都会被市场炒作，因此对于豆粕的走势也不过度悲观，在南美产量未被实质性定性前，豆粕或维持震荡走势。

玉米方面，范红军表示，考虑到临储玉米库存需要去化，国内玉米供需依然宽松，初步预计下一年度玉米种植面积将继续下滑，玉米供需过剩格局将趋于改善，玉米现货价格将整体寻底回升，预计低点将出现在5月之前，之后逐步回升，同时考虑到抛储压力，预计上涨空间有限。

中国农业部公布1月中国农产品供需形势分析报告显示，2015/2016年度，中国玉米产量22458万吨，比上年度增长4.1%;进口量320万吨，比上年度减少41.9%;国内消费量19405万吨，比上年度增长5.8%;期末结余变化量3373万吨，比上年度减少4742万吨。