资金面显宽松 逆回购到期压力已过

7月以来，央行公开市场逆回购操作转换为净回笼模式，一改6月末连续净投放的姿态。昨日央行开展300亿元7天逆回购，鉴于当日逆回购到期量为400亿元，实现资金净回笼100亿元。这也是央行公开市场连续8日净回笼。

对于7月以来央行的缩量逆回购操作，中信证券固收指出，转入7月，国外风险退却，季末资金面紧张因素消散，央行随即收紧投放，陆续回笼资金，保持流动性中性格局，央行依旧保持货币政策稳健。

7月初面临逆回购大量到期的情况，央行虽在公开市场连续净回笼，但资金面仍显宽松。7月以来，上海银行间同业拆借利率(Shibor)几乎全线回落。昨日数据显示，除1年期Shibor维持3.05%外，其他利率水平延续了自6月29日以来的下跌趋势。其中，3个月Shibor报2.924%，下跌0.7个基点，创自5月以来新低;7天Shibor报2.319%，下跌0.4个基点;隔夜Shibor报1.994%，下跌0.2个基点。

不过，进入7月下旬，资金面压力又重新出现。华创证券固收团队观点认为，伴随着央行不断在公开市场净回笼资金，市场对货币政策放松的预期已适度降低。此外，本周企业缴税影响再度显现，且中下旬将迎来大量中期借贷便利(MLF)到期。据Wind数据显示，从7月13日开始，将有5290亿元中期借贷便利(MLF)陆续到期。市场预计，央行仍将采用短期货币工具，通过逆回购或提前续做MLF应对到期资金。