银行间回购利率上涨节日汇率等因素致资金紧张

9月13日，银行间市场主要回购利率明显反弹，资金紧张局势加剧。中秋及国庆两节银行备付需求不断升温，短期人民币贬值压力加大，加上季末MPA（宏观审慎评估）等因素，短期资金面面临持续考验。

银行间隔夜质押式回购加权平均利率午盘上涨0.57个基点报2.1345%；7天利率上涨3.03个基点报2.3511%；14天利率上涨17.53个基点报2.6331%。1年期贷款基础利率（LPR）维持在4.30%。

上海银行间同业拆放利率（SHIBOR）显示，隔夜Shibor报2.1080%，上涨1.30个基点；7天Shibor报2.3855%，上涨0.75个基点；3个月Shibor报2.7850%，上涨0.01个基点。

交易人士指出，尽管公开市场连续两日净投放均达千亿，但目前来自大行的资金供给大幅减少，还有大行以及股份制银行加入借钱行列，短期市场自身供血能力明显不足，亟需央行公开市场投放进一步加力，方能改善流动性持续收缩的局面。

另有交易人士认为，本周资金收紧是为了保汇率，最近两次资金紧张，都是伴随美联储加息预期高涨。

今日上午，央行在公开市场分别开展了700亿元7天期、300亿元14天期以及600亿元28天期逆回购操作，其中7天和14日天期中标利率维持在2.25%和2.4%不变，28天期逆回购中标利率下调5个基点至2.55%。这是央行时隔逾7个月首次重启28天逆回购操作，也是时隔四年首次在年中开展该操作。

今日有共计600亿元逆回购到期，单日实现资金净投放1000亿元，为连续第二日净投放。

中秋及国庆假期临近，两节叠加影响下流动性渐显吃紧。央行新增28期天逆回购操作，拉长流动性期限意图明显。本周投放的28天资金可以贯穿至国庆长假之后，有助于减轻9月下旬的资金投放压力，释放出保障节前流动性平稳的信号。

莫尼塔宏观研究认为，中期来看，更重要的原因在于，前期重启14天期逆回购的效果不甚理想，而央行“缩短放长”抑制债市杠杆的心意已决。长期来看，增加28天期逆回购操作，符合利率市场化深入推进的需要。有助于完善政策利率的期限结构，逐步提高对隔夜到1年期利率的调控能力。由此，为货币政策由数量型调控向价格型调控转型创造条件。

中信证券固收团队认为，从汇率角度来看，美联储加息预期再度走高，局部时点人民币汇率压力仍将突显，外汇储备承压。而在外部宽松更趋减弱的大环境 下，未来中国央行货币政策宽松更添掣肘。而央行对流动性缩短放长，流动性碎片化、周期性特征明显，与汇率走势的共振增强，从而市场对流动性预期的波动也在加剧。

在人民币汇率承压的背景下，央行通过“缩短放长”策略可以从量、价两方面减小汇率的压力，一是在量上减少短期流动性投放，二是在价上抬升短期资金成本，这两点都有助于稳定汇率市场。