说好的政策背离呢？全球央行又开始齐步走了

继本周的日本央行和美联储的政策制定会议闭幕，全球主要央行的货币政策再度汇合。

美联储周三发布的利率决议一如预期，维持按兵不动，而FOMC委员虽预计今年或会加息一次，但降低了长期利率预期。美联储会议后，美股美债齐涨，纳指创新高。而进入2016年时，美联储曾宣称今年将加息多达四次，而市场认为即使加息一次也是非常不确定的事。

在美联储会议召开前，日本央行在9月的利率会议上调整了货币政策，从原先的扩大货币供应目标，转向控制收益率曲线的量化质化宽松政策（QQE），以支持金融行业。欧洲央行则在审视其破釜沉舟的刺激政策，但同时维持了极度宽松的政策设定。英国央行在9月也维持利率和QE规模不变，但货币政策委员会（MPC）多数委员预计，如果未来经济表现与8月展望一致，年内还将再次降息。

从全球来看，货币政策走势看起来更像是趋于一致而不是背离。

RaboBAnk International亚太金融市场研究主管Michael Every在接受彭博采访时表示：

“全球利率都将在更长时间保持低位。这是我们当前面临的全球经济功能障碍所产生的结构性功能。”

《华尔街日报》在8月指出，有两大因素可以解释当前这种情况：首先源于收紧宽松的央行政策会对全球金融市场走势带来举足轻重的影响。相比零利率而言，几乎所有正利率看起来都较高，即使小规模收紧货币政策，在金融市场眼中也开始显得举足轻重。美国货币政策传导通过具有高度全球互联性的市场进行，美元走强会对美国、中国和新兴市场都产生影响，并阻碍了美联储的紧缩计划；其次，债市似乎对这种情况感到满意，低利率以及量化宽松的力量似乎压制了任何对现行货币政策的不满。

而全球范围的低通胀是目前各国央行货币政策走势背离速度缓慢的一个核心问题。

全球央行的统一显示了将通胀提升至目标水平仍将是“路漫漫道阻且难”的任务，而生产力增长放缓及人口老龄化则遏制了潜在增长，并降低了长期自然利率。

尽管宽松对资产市场来说是个好消息，但如果债市价格继续飙涨几个月，对退出当前这种应急政策设定将是难上加难。如果对加息的预期仍然存在，100万亿美元全球债券市场亏损将令任何经济复苏遇冷。

不过，澳大利亚央行行长Philip Lowe周四则提出不同观点。他认为发达国家的薪资增长疲软是“持久的但也是临时的”趋势，虽然工人感到面临更多的全球竞争，但是如果就业增长继续，薪资增长会继续上扬。“我们不太可能陷入一个薪资增长极低的状态”，而一旦薪资上扬，通胀就会继续攀升。