多家券商研报“步调一致”：对A股下半年持谨慎态度

今年上半年，上证指数一直在3000左右徘徊，个股呈现分化形式。近日，多家券商发布下半年A股策略报告，对A股未来的走势进行了推断与预测。与券商的周策略及月度策略报告不同的是，这次券商没有分歧，均对下半年的A股有持谨慎态度，表示防御为上。

对于下半年策略对A股进攻还是防守，中原证券分析师张青认为，弱势格局下，防御为上。那些业绩稳定、一致预期较好且估值合理的白马股有望受益于机构抱团而相对抗跌，可考虑适度布局。高股息率个股在历次熊市中表现较为抗跌，且牛市中股价弹性并不差，攻守兼备，可重点关注。预计下半年上证综指核心波动区间为2650点－3350点，市场主要机会在于持续下挫后的超跌反弹，结合历史经验，预计三季度末四季度初迎来一波具有可操作价值反弹（涨幅15%以上，持续时间1个月以上）的概率较大。

同时，国元证券分析师王明利也认为，下半年投资策略概括起来，就是先防守，后进攻。三季度更加偏重景气度和安全边际，四季度偏向弹性和政策驱动，同时，拥抱新经济是我们今年年度策略提出的关键词，具有需求支撑的科技股、新材料值得重点配置。从配置的先后顺序上来看，建议三季度偏向化工、化纤、电力、航空、食品、医药、有色等板块；四季度，加大建筑业、建材、券商、新兴产业的配置。

川财证券分析师穆启国则认为，三季度有望成为最佳进攻的时间窗口。上证指数和创业板指数偏离年线的幅度均显示出当前指数处于大幅超卖区间，指数价格与年线继续大幅背离的可能性较小，三季度有望成为最佳进攻的时间窗口。节奏上6月份以后下跌风险不大，国内外的大的风险事件6月份基本落地，且政府等各方都有应对措施，利空落地后市场风险偏好有望上升。

此外，有两家券商研报指出，下半年还是难以摆脱震荡行情。万联证券分析师王赵欣表示，历史上，A股大部分时间都是震荡市。震荡市中，宏观经济和基本面和流动性因素此消彼长，风险偏好的波动决定了震荡区间的上下界。当前的利率环境和历史上相比，接近前几轮市场底部时候的水平，但估值距离底部仍有一定距离。利率水平向下斜率变小之后，难以为估值水平提升提供支撑。

对于这点，瑞银证券分析师高挺也认为，预计经济基本面表现平稳偏弱，上市公司总体业绩零增长，宏观政策以微调为主，大盘指数大概率难以摆脱区间震荡。我们认为供给侧改革的有效推进将有助于提升风险偏好，是主要的上行风险。