左手股右手债 公募施展投资“平衡术”

16日A股市场放量上涨，周期板块表现强势。公募基金人士普遍表示，债市波动不改A股中期向上趋势，经济复苏仍是市场投资主线，可遵循“股债平衡”策略进行后市布局。

行情主线不变

昨日股指走强主要得益于顺周期板块的强势表现，有色金属、钢铁、煤炭等板块领涨，上证综指涨逾1%。受到半导体、消费电子等板块下跌拖累，创业板指未能实现突破，全天涨幅不足0.5%。

Wind数据显示，16日沪深两市累计成交额超过8000亿元，较上周五有所放量。同时，北向资金净流入逾25亿元，而上周五则净流出近50亿元。

权益基金经理王楠（化名）对中国证券报记者表示，结合基本面情况来看，A股市场仍将维持中期向上趋势。债市波动会在短期内改变市场的资金行为，但对整体趋势没有实质性影响。从过往情况来看，当前可适当考虑“股债平衡”策略。

王楠认为，一方面，信用债波动对A股影响是短暂情绪层面的，资金依然会继续追逐质优券种；另一方面，当前市场内部个股走势分化明显，持续震荡向上的依然是基本面向好的绩优股。把好的因素拆解到企业的利润表上，并确保其确定性，是投资获利的基础。

招商基金表示，在海外风险缓释、外资回流及国内经济持续复苏的背景下，A股有望展开跨年行情。当前，在出口产业链保持强劲、地产竣工端有望提速的背景下，国内经济修复仍有惯性，经济渐进复苏仍是后市的投资主线。

股债均有投资机会

创金合信恒利超短债基的基金经理郑振源对中国证券报记者表示，近期违约及信用风险事件的主体主要集中在经营表现差、债务负担重的企业身上，当前基本面并不支持债市出现大熊市的局面，高等级优质债券仍具备投资机会。

金牛基金经理、招商基金固定收益投资部副总监马龙表示，市场或会对信用债产生避险情绪，高等级和低等级债券的利差将进一步拉大，出现分化行情，弱资质的主体和个券所受的影响较大。但从中长期视角来看，结合当前的静态票息来看，债券的配置价值还是比较高。

“当前经济在持续复苏，市场的不确定性逐步消除，可继续关注经济复苏主线。”前海联合基金表示，截至目前，沪深两市动态市盈率处于历史中枢水平附近，仍有提升空间，可围绕“十四五”规划优化配置结构。短期内可关注低估值和顺周期行业的投资机会，如估值具有安全边际、受益于经济边际修复的顺周期行业龙头，包括银行、汽车、机械、化工、部分可选消费等行业龙头，同时还可以关注新能源、军工等板块。

招商基金表示，可遵循以下四大思路进行短期配置：一是顺周期板块。该板块有较好的盈利确定性，基于制造业投资修复为主线，可关注其中的先进制造业板块。二是外围环境缓和后利好的板块，如原材料、能源等。三是前期受压制的半导体和消费电子板块，随着投资者风险偏好回升，也具备较好的修复空间。四是汽车、餐饮、博彩等板块。随着消费数据持续回暖，疫苗进程超预期对可选消费有进一步的催化作用。

投资逻辑进一步深化

随着经济复苏行情的持续演绎，基金经理对相关板块的投资逻辑，也有了进一步深化。

王楠以顺周期板块为例分析指出，近期周期股走强，是源于需求复苏拉动下周期品价格的反转，进而使得补库存的需求逐步增加。目前来看，这种行情还可以持续一段时间，周期股接下来仍是重点关注的核心板块。

针对白酒板块，招商基金表示，酒企政策延续性好，四季度基本面有望继续环比改善，关注核心酒企全国经销商大会信息以及酒企明年年初的布局。在今年上半年低基数基础上，预计明年上半年白酒板块业绩弹性较大，拉长投资周期看，配置价值仍然较高。

广发竞争优势基金经理苗宇认为，拉长时间周期来看，过去几年白酒板块的核心标的收入年复合增速超过15%，利润增速更高，而且持续性和确定性很强。伴随着国内证券市场不断发展壮大，投资者的投资理念更为成熟和理性，这也是白酒板块持续上涨的推动因素。