黑色系大涨并非单纯炒作 期货不背黑锅

伴随着昨天焦炭、焦煤、螺纹钢齐刷刷涨停，热卷、橡胶和鸡蛋也一度接近涨停。很多人不了解期货，以为仅仅是个投机炒作的市场，不时会有类似的声音：“疯了，上涨这么多，国家应该出来维稳了。”

真的如此吗？被称为“中国期货之父”的中国农业大学经济学教授常清表示，期货市场坚决不背这个黑锅。“将现货价格上涨过分归咎于期货市场，将期货价格上涨归因于投机，这都是把资本市场作用与实体经济变化本末倒置，不了解期货市场本质，实属无稽之谈。”

中信期货研究部负责人则认为，从期现价格看，由于货源紧张，焦煤、焦炭等品种的现货价格一直在提价，且提价幅度较大，期货价格一直处于贴水（期货价格低于现货价格）行情，是一个“追赶”现货价格的“角色”、跟随现货提价而上涨。

此次大涨的背后，有着坚定的基本面支撑，也是由新的基本面变化来推动。更有参照意味的是，没有期货品种的大蒜、生姜，出现了“蒜你狠”、“姜你军”现象。据国家发改委公布的10月全国小型农产品价格数据，10月份大蒜的批发价格和零售价格同比上涨90%和67.9%，上涨幅度不亚于黑色系品种。

从衡量投机程度的交易持仓比来看，也能说明交易并不“过火”。目前，从煤焦矿三品种来看，交易持仓比均在1左右、有时低于1，距离火热还遥远。在投资者结构上，煤焦矿品种法人持仓占比均在30%以上，而且铁矿石期货的法人持仓比例在2016年上半年达到了32.7%，最高时超过45%，参与的现货企业达到了729家。

现货机构客户占比这么大，显示现货商对于期货市场的迫切需求程度。考虑到我国钢铁产业体量巨大，在供给侧改革的大背景下，强大的现货规模为期货市场的活跃提供了坚实的基础，大批钢企和矿石贸易商进入期货市场参与套期保值，也呼应了企业风险管理的自然需求。

我们需要深刻分析现货市场价格变化原因，提高对期货市场作用的认知，透过现象看本质，而不是仅仅看一天价格的波动大小，将问题直指市场投机。