可口可乐的自我救赎 5年已砸超百亿美元收购

近日，全球饮料巨头可口可乐宣布将以51亿美元的价格收购全球知名咖啡品牌Costa，该收购是可口可乐公司在短短一个月里第三笔收购交易。此前，可口可乐分别于8月初收购了运动饮料Bodyarmor部分股份以及一周前收购了美国缅因州的碳酸饮料品牌莫克西。

如此密集的收购显示出可口可乐公司拓展产品品类的积极之高。

营收5连降股价跑输同行

积极投资并购的另一面则是考虑近5年来糟糕的财务数据。

今年3月，可口可乐发布年报，数字极为难看。可口可乐2017 年全年的总营收 354.1 亿美元，较上一财年同比下滑 15%；而归属上市公司股东的净利润更是暴跌 81%，仅为 12.48 亿美元。

虽然净利润超过8成的暴跌主要源于并购重组和特朗普政府发动的税改，主业中甚至还有毛利率上涨这样的好消息，但总营收这一关键性指标的15%下降幅度却不容小觑，该数据是可口可乐近年来最大下降比例。再往前看，这已经是可口可乐自2012营收达到480.17亿美元的高点后，连续第五年营收下降了。换句话说，短短5年时间，可口可乐的年营收下降了126亿美元，超过四分之一。

可口可乐2013年以来主要财务数据

来源：可口可乐2017年报

撇除2017财年的特殊情况，2016年65亿美元的净利润也较2012年下降超过20亿美元。

不过，可口可乐到底是可口可乐，虽然营收、净利润过去5年双双下跌，但总市值却没怎么受影响，甚至还有提升。

来源：yahoo finance

从上图看，可口可乐2012年以来股价虽然有波动，但整体而言还是上涨趋势的。相较于营收、利润双降的财务数据，这样的表现倒也坚挺。

事实真的如此吗？

没有比较就没有伤害。可口可乐之所以股价能在营收、利润均下降的情况下还有所上涨，大概率是由于过去几年美股整体的上涨所致。事实上，可口可乐2012年的股票整体收益率不但败给了标普500，还败给了同行。这点，可口可乐自己也非常清楚。

来源：可口可乐2017年报

从可口可乐自己的总结看，从2012年12月31日至2017年12月31日，同行基本上与标普500打了个平手，累积收益率达到100%，而同期可口可乐仅给股东创造50%的收益率。

可见，并不是可口可乐真有那么坚挺，相对来看，资本市场已经给出答案了。

5年已斥资超120亿美元收购

可口可乐曾被称为是全球大企业中少有的专注单一业务的公司，但碳酸饮料品类的增长乏力使得可口可乐在过去几年疯狂收购、创新品牌来实现多元化经营，平衡潜在风险。

根据PitchBook的统计，2012年以来，仅披露金额的投资并购交易总额就达126.55亿美元，另有十多笔交易未披露交易金额。如此密集的投资并购，足见可口可乐多元化战略的决心。

可口可乐2012年来部分收购（披露金额的）

来源：PitchBook（单位：亿美元）

当前，可口可乐将旗下产品划分为Sparkling Soft Drinks（软饮料）、Energy（功能饮料）、Juice, Dairy & Plant（果汁及奶制品等）、Hydration（水类）、Tea& Coffee（茶和咖啡）等五大类。

其中，软饮当仁不让成为其占比最大的一部分，占比高达70%，其他均在10%以下。因此，近些年可口可乐的投资并购主要也在这几个领域。

2012年，可口可乐正式收购全球第二大椰子水品牌Zico椰子水股权，Zico是由泰国新鲜椰青榨成的100%非浓缩椰子水，保证了最自然的清甜原味，不含任何脂肪和胆固醇，曾被食品饮料界的“米其林指南”——iTQi（国际风味暨品质评鉴所）授予了“2016风味绝佳奖章1星等级”。此举是可口可乐进军天然植物饮料领域的代表作，此后可口可乐还于2016年收购了芦荟饮料品牌Aloe Gloe，加码天然植物饮料。

功能饮料领域，可口可乐在2015年以 21.5 亿美元收购美国排名第二的功能饮料公司 Monster Beverage 16.7%的股份，并且达成战略合作：可口可乐公司将把其功能饮料业务转移给Monster，该业务包括NOS、Full Throttle、Burn、Mother、Play and Power Play以及Relentless等品牌。与此同时，Monster将把其非功能饮料业务转移给可口可乐，这部分业务包括Hansen"s Natural Sodas、Peace Tea、Hubert"s Lemonade以及Hansen"s Juice Products等品牌。

咖啡领域，可口可乐其实很早就有布局了。远在1964年就曾买下速溶咖啡品牌Duncan Food，另在90年代则与雀巢各占股50%成立合资公司生产即饮雀巢咖啡和茶饮 Neatea，但后来雀巢收回了该合资公司股权。此次大手笔收购Costa无疑是可口可乐深入咖啡市场的重要一步。

有分析认为，可口可乐此举对Costa门店业务影响并不大，主要是想在即饮市场有所建树。Costa 近年尝试的咖啡自动贩卖机 Costa Express 与可口可乐食品工业的路数十分契合，可口可乐 CEO 詹鲲杰（James Quincey）已表示会把 Costa Express 带到北美市场，安置在便利店、加油站和学校，销售热饮。

未来，我们认为可口可乐仍将在软饮之外的四大领域进行投资布局。

来源：可口可乐年报

数据显示，可口可乐目前在软饮领域的市占率已经超过50%，且这一细分领域未来的年复合增长率预测为3-4%，是所有细分品类中最低的，未来可口可乐的增长机会将在其他四个领域。其他领域，可口可乐的市占率均不超过15%，且预测年复合增长率在4-8%之间，增长潜力更大。

巨头的自我救赎成否成功，让我们拭目以待。