上港集团：扣非利润稳步增长 房地产开始释放业绩

上港集团发布2018年年报，公司实现营业收入380.4亿元，同比增长1.65%，实现归母净利润102.8亿元，同比下降10.92%，扣非归母净利润75.94亿元，同比增长19.37%，实现基本每股收益0.4434元，加权平均ROE为14.21%，同比减少3.7个百分点，扣非加权平均ROE为10.5%，同比增加0.62个百分点。业绩基本符合预期。非经常性损益主要来自星外滩股权出售。

申万宏源指出，集装箱吞吐量稳步增长4.4%。金融板块贡献利润稳健，星外滩股权出售贡献投资收益。房地产业务顺利推进，长滩项目贡献12.35亿元税后利润。根据公司最新项目进展情况，调整19/20年盈利预测，并新增21年预测，预计2019-2021年归母净利润分别93.52亿元、102.07亿元、109.04亿元（原19/20年预测为118.47亿元、140.45亿元），对应现股价PE分别17倍、16倍、15倍。考虑到近期股价涨幅及当前估值情况，评级由“买入”下调至“增持”评级。