港交所暂停衍生品交易怎么回事？港交所为什么暂停衍生品交易详情（3）

系统早在9点30分已出现异常

9月5日上午，港交所市场网站(HKEX.com.hk)及集团网站(HKEXGroup.com)受技术问题影响，无法打开，午间港交所宣布暂停衍生品市场交易。

颜招骏向记者表示，系统早在9时30分已开始出现异常，9时30分后期指每分钟成交量只有数十张，甚至低见20张。相比之下，9月4日恒生指数期货总成交30.2万张，而恒指期货日均成交大约也接近20万张。而9月5日只成交1.9万张，即超过90%的订单都未能成交。

9月5日期指1分钟成交图

香港耀才证券执行董事兼行政总裁许绎彬坦言，这种情况以前从未发生过，目前尚未知道具体是何原因，由于港交所期货线路出现问题，导致客户交易恒指期货和国指期货出现断线或等待中的现象，据悉其他证券行和银行亦出现类似情况。

对于暂停交易带来的影响，颜招骏表示，9月4日，好仓（看多）的期指投资者5日不能平仓锁定利润；其次，部分长短仓机构性投资者不能通过期指做对冲，过夜持仓的风险增加了；第三，牛熊证发行商每发一批牛熊证，也相应在期货市场做对冲，昨日期指市场交易出现问题，同时影响窝轮、牛熊证、ETF等产品。（注：长仓的意思是买进一种产品等待其升值后卖出，投资者受惠于上涨行情，短仓的意思卖出一种衍生品，并且等待其贬值后再买回，投资者受惠于下跌行情。）

据记者了解，香港恒指期货分为大期和小期，大期就是每一点指数变动等于50港元，小期就是大期的五分之一，9月5日恒指收至26515点，一手期货的价值就是26515*50=132.58万港元，目前期交所在大期的基本按金是一张104205港元，等于投资者付出10.4万的按金，就能控制132.58万的资产，杠杆倍数达到13倍。期指每变动一点，投资者的价值变动50港元。

假设9月4日早上有人在25800点买入一张期指，我们叫开好仓（看多），4日期指最高升至26634点，如果投资者在26634点平仓，当天单一张期指盈利就是（26634-25800）*50=41700港元。因为按金是104205港元，因此回报率高达40%。

需要注意的是，由于期货市场是大户市场，通常消息灵通的投资者会首先在期货市场下手，因为期货市场的流动性高，有很多做市商，还有交易所提供报价，因此信息比较敏感的投资者首先通过期货市场做交易，因为最方便快捷捕捉指数上升或下跌的风险。这也是为何香港期货交易市场活跃度比现货市场高，有一点很明显，即昨日期货市场暂停交易，现货市场股份成交开始明显缩减。在缺少了期货市场交易下，现货市场也就缺乏了交易动力和方向。

“长短仓基金，对冲基金普遍都会参与期货市场，包括用期货及期权做对冲交易，或单边操作，一旦期货市场暂停交易，那么就意味着港股市场主要投资者交投意愿降低，可能导致现货市场成交量下降。”颜招骏表示。