18岁，追寻心之所向

人只有用自己的心才能看清事物，真正重要的东西眼睛是看不到的。

——《小王子》

许多故事的开头都可以这样讲：“从前有个年轻人，他想追寻心之所向。”诺亚的故事也一样。

2003 · 生而不凡

2003年，中国第一艘载人飞船“神舟五号”成功发射，中国首位航天员进入浩瀚太空，同年我们也遭遇了21世纪首次全球性疫情，它的始作俑者被称为 SARS，投资领域《基金法》刚刚颁布，基金逐渐进入投资者的视野，诺亚财富的故事也开篇于这不平凡的一年。诺亚创始团队在内资证券公司中，创立了私人财富管理中心，在财富管理还是新生概念的时代，这是一个创新的决定。当时股票类产品是财富管理的主流业务，也是收益惹眼的顶流，但新生的诺亚私人财富管理中心的经营团队，没有为客户推荐大幅波动的股票类产品，而是基于《信托法》新实施，判断信托形态的“固收+”产品会迎来一波发展，也因为这个洞察，帮助了诺亚起步时的最早一批股票交易型客户，避免了从2004年2245点到2005年998点的大幅损失。

2005 · 独立创业

2005年6月，上证指数跌至“冰点”998 点，诺亚创始团队因为所在券商遇到困境，被迫独立创业，诺亚财富应运而生。创业维艰，创始团队展业用上了“土办法”——摆摊，并且每个周末都会坚持开张。我们在市场的寒冬里看到了回暖的信号，并坚定为第一批信任诺亚的客户配置证券类产品，从公募基金到阳光私募，一直到2007年上证指数最高突破6000点的时候，诺亚超过90%以上的客户配置了二级市场产品，因此也让诺亚最早的一批客户，分享到二级市场的牛市红利，获得了财富的增长。

2007-2008 · 收获信任

2007年10月，国内股市达到了最高点，诺亚的产品和配置策略团队，从加息、提高存款准备金、提高股票交易印花税等一系列政策变化中，敏锐地感觉到顶点将至，因此坚定地建议客户从疯狂的市场撤出，帮助大部分客户落袋为安。当市场跌到5000点时，诺亚的核心客户配置，从二级市场的产品中坚决离场，一直到1664点再没有进入，也没有推荐客户增加新的二级市场仓位，客户的资产受到保护。2008年美国次贷危机爆发，引发全球金融危机，多国利率降为零，诺亚以前瞻性的预判转危为机，收获了客户的信任。

2009-2013 · 顺势而为

当2008年市场跌到1600点的时候，我们综合判断政府将会大量投放流动性，并开始积极关注政信类信托产品，帮助客户进行配置。2009年，国家推出四万亿计划，积极财政政策和宽松货币政策双双发力，基建投资增速直线上升，客户充分享受到了政策红利。同时诺亚在一开始，就建立了很清晰的此类产品的退出策略。2009年政信类信托产品成为诺亚当年投放比例最大的资产类别，2010年开始，诺亚帮助客户逐步退出在此类产品上的配置，并于2013年全部完成退出。

▲ 2010年纽交所上市

2013-2016 · 激流勇退

诺亚研究团队观察到中国城市化水平的加速和人口红利的释放，开始看好基于城市化进程的住宅类房地产基金。2009年开始，诺亚为客户筛选和提供房地产股权和债权等信托和基金产品，并且专注在住宅房地产领域。我们严格把控风控筛选标准，只在前50房企中寻找合适的项目与开发商合作，并在2012年推出Top50蓝筹联盟房地产基金，打造一系列“好产品”，充分满足了客户财富增值的需求。2016年三季度开始，货币政策逐步收紧，房地产调控政策频繁出台，中央经济会议提出了防风险，抑泡沫，预示着政策从稳增长到防风险转向，随后金融去杠杆接踵而至。基于此，我们决定坚定地逐步退出住宅类房地产基金，这是一个艰难的决定，却使诺亚的客户得以避免在2021年房地产行业大规模调整中资产受损。诺亚坚持了“宁愿丢掉客户，也不愿丢掉客户的钱”这种极致的受托人理念，并有勇气践行。

2019-2021 · 君子豹变

全面退出住宅类房地产基金，是一个艰难决策。一是客户需求旺盛，一是一线理财师面对的直接市场竞争压力，当时诺亚管理层也存在激烈争论：如何找到替代住宅类房地产基金的投资品种，在风险适度的前提下满足客户财富增值的需求。2019 年，在挂钩供应链融资的另类信贷基金上，诺亚遭遇“618事件”，这一挫折使我们重新审视自己，也成为了诺亚变革之路的转折点。基于对客户的负责，为了规避客户资产配置中的集中度风险，诺亚开启产品端的“范式转型”，全面停止非标类固收产品的投放，并提前将存量的非标类固收产品退出，直至2021年年中存量清零。我们在变革中看清了前行的方向，从“产品驱动”到“以客户为中心”，是诺亚要坚持的道路。

▲ 2020上市10周年

以上内容节选自《2005-2022年诺亚财富大类资产配置策略洞见》

自创业以来，诺亚成长于改革开放和中国崛起的大周期，过程中也历经了多个经济小周期。和许多年轻人一样，我们犯过错，踩过雷，但没有随波逐流，守住了底线。诺亚从未设立过资金池，坚持不给客户杠杆配资，没有期限错配的产品，坚持不刚兑，坚持研究为先。在日益严峻复杂的大环境下，诺亚还能相对健康地“活着”，并担负起受托人的责任，陪伴客户，服务客户。是基于客户信任，也是因为十八年来，我们始终都在追寻心之所向——以客户为中心，以专业成就关爱之心。

十八年，数十万客户见证了诺亚的成长弧光。我们也把这十八年来对大周期的理解和认知，以及对小周期的判断和把握，整理出来，和客户们分享，希望能为大家带来启发。

由诺亚CIO办公室撰写的《2005-2022年诺亚财富大类资产配置策略洞见》将于6月11日重磅首发。预约观看“一万个信任”初心之旅发布会，即可获得完整版报告。赶快扫码预约，把这份蕴含18年财富管理智慧的报告码住吧！