安踏市值蒸发百亿怎么回事 遭知名做空机构浑水做空

7月8日上午，安踏体育用品有限公司（下称“安踏体育”）遭知名做空机构浑水（Muddy Waters Research）做空。午间，安踏体育公告称，在港交所短暂停牌。截至午间收盘报51.25港元，较上一交易日跌7.32%，市值蒸发超百亿。

早间，浑水发表对安踏体育的做空报告《ANTA Part I: Turds in the Punchbowl》认为，安踏体育之所以能实现行业领先的营业利润率，并不是因为其运营良好，而是因为安踏体育利用许多秘密控制的一级分销商，欺骗性地提高了利润率。

报告称，有证据证明，安踏体育秘密控制了27家经销商，其中至少有25家是一级经销商，占据了安踏体育约70%零售额。而安踏体育声称公司一级经销商是独立第三方的说法，是一个谎言。这一事实在安踏体育高级管理人员中众所周知，他们也往往将其分销商叫做“子公司”。

浑水方面还采访了4名安踏体育前分销高级经理，以及前大型分销商广州市安大贸易发展有限公司的前高级经理。据5名相关人士称，安踏体育在分销商上进行了投资，并在人事上有更多的控制权，子公司人事经理、财务经理以及负责下订单的副总经理等三个职位必须是安踏体育集团的人。

不过报告中，浑水公司仍对安踏体育“在运营和营销方面”的表现表示赞许。他们认为，这也是“成功的运动服装企业家”——Lululemon创始人Chip Wilson近期投资安踏体育的主要原因。

值得注意的是，浑水公司的这份做空报告标明“ANTA Part I”字样，因此该机构近期很可能还有关于安踏体育的报告发布。

这并不是安踏体育第一次遭到机构做空，此前安踏体育已经遭遇Blue Orca 及GMT Research Limited两家机构的做空，做空报告均指向安踏体育过高的利润率和财务作假。

2018年6月，GMT Research Limited发布报告称，包括安踏等多家中国体育用品公司财务造假，虚报利润，涉嫌以欺诈的手段夸大收入与利润率。随后，多家公司澄清该指控毫无根据。

今年5月30日，Blue Orca在香港举行的基金会议Sohn Conference上，建议沽空安踏体育，认为公司夸大旗下品牌Fila的零售销售收入，估值有34%的潜在跌幅，每股只值32.93港元。当时安踏体育发布了澄清公告，强烈否认了有关猜测，认为有关猜测不准确及具有误导性。

对于浑水最新发布的做空报告，安踏体育目前还未发布澄清公告。

公开资料显示，2018年安踏实现营收241亿人民币，同比增长44.4%；归属上市公司股东净利润同比增长32.9%，达41亿元，保持了5年业绩两位数增长，并创造了安踏历史上最佳业绩；此外，公司2018年毛利率上升3.2个百分点，达到52.6%。

2018年年底，由安踏体育、方源资本、Anamered Investments及腾讯组成的投资者财团宣布，对芬兰高端运动品牌“始祖鸟”母公司Amer Sports发起收购要约，引发各方关注。今年2月，由安踏牵头的投资者财团，已获得收购Amer Sports（亚玛芬）所需的全部官方批准。（观察者网 文/一鸣）