恒大的“变绿”之路，决心与利器同在

6月的最后一天，恒大净负债率已降至100%以下，顺利实现一条“红线”变绿。

恒大能否如约降负债是资本市场高度关注的热门话题，终于在半年度大考前，大局已定。6月29日，恒大集团对权威媒体释放：目前恒大的有息负债约5700多亿元，比去年最高时的8700多亿元相比，大幅下降了约3000亿元。

其实，恒大降负债成功早有端倪，无论是6月24日提前偿还美元债，还是金融机构纷纷给出肯定意见，或者恒大积极卖房，都是恒大铁了心要完成降负债的表现。复盘恒大降负债成功的关键，我们发现与这3个绝招密不可分。

销售回款强劲，充实“钱袋子”

半年时间减负约3000亿元有息负债，恒大究竟如何做到？

我们认为，首先是恒大执行力强大的销售回款能力。在销售方面，恒大坚持走务实的定价路线，2021年截至5月底，恒大累计实现销售额2851.6亿元，销售回款2507.4亿元，平均每月回款500亿元，位居行业第一。销售的持续增长，回款的不断增厚，为恒大降负债充实了“钱袋子”。

土储规模庞大，保障持续发展

事实上，恒大傲人的土地储备，就是企业抗风险能力强大的基本盘。

恒大不仅目前销售畅旺，且从长远看，其规模庞大的土储，也将为公司销售可持续性带来最强保障。恒大年报数据显示：截至2020年12月31日，其土地储备项目共计789个，几乎覆盖全部一线以及经济发达且有潜力的城市。规划建筑面积2.31亿平方米。由于坚持不拿地王，恒大的土储性价比很高，其中一二线城市占比67%平均楼面价为2638元，而现在全国一二线城市房价早已破万，实际土储价值肉眼可见的高。

另外，恒大集团还拥有未入表的旧改项目约100个，大湾区78个（深圳55个）、太原8个、石家庄2个、郑州2个、其他城市10个，价值潜力巨大。

也就是说，仅凭恒大目前的土地“存货”便足以支撑恒大的未来发展，庞大的土储规模给控规模提供了充足的底气。

多元产业发展，极具想象空间

虽然地产融资渠道受限，但是恒大多年来坚持布局的新业态，为恒大打开了想象空间。目前，恒大旗下拥有8大产业、4大上市平台，提供了多样化资本市场融资渠道，如去年8月，恒大物业引入战略投资235亿港元，12月上市募资140.8亿港元，同时通过新能源汽车方面，去年9月和今年1月，恒大汽车两次引入战略投资合计300亿港元等，此外房车宝、恒大童世界、恒大冰泉等优质资产也将陆续分拆上市，届时将进一步充实资本实力。

通过分拆业务融资，恒大进一步加强了手中的现金流。貌似难以完成的任务，就这样被恒大完成。事实上，金融机构对此早已心中有数。

法国巴黎银行也对恒大信心十足。他们在报告中指出，恒大现金流足以覆盖短期债务，加上公司拥有2.31亿平方米土地储备，以及价值1660亿的投资性物业与5190亿的非房地产业务股份，远超净债务，全面降负债只是时间问题，给予恒大美元债“买入”评级。此前，摩根大通、野村、建银国际等纷纷针对恒大物业、恒腾网络发布研报，对其后市保持积极预期。

不难看出，凭借过硬的实力和储备，都成为恒大降负债的利器，加上一颗坚韧无比的决心，恒大在降负债路上稳健前行，未来随着多元产业发展驶入快车道，以及 “高增长、控规模、降负债”战略的持续深入推进，一个稳健的新恒大值得期待。